报告行业投资评级 * 战略看好中国创新药产业链 [1] 报告核心观点 * 中国创新药产业在业务发展、政策支持与临床研发三个维度均呈现积极催化，行业正进入全球合作价值加速兑现与高质量收获期 [1][2] 市场观察总结 * 本周医药生物板块上涨 1.56%，在31个行业中排名第4，年初至今板块下跌 1.38%，排名第17，本周板块有所回升 [1][10] 行业动态总结 * 业务发展活跃：2025年中国创新药BD出海授权创历史新高，全年交易总金额达 1356.55亿美元，首付款 70亿美元，交易数量 157起；2026年热度延续，截至3月27日对外授权交易总额已超 600亿美元，接近2025年全年的一半 [2][11] * 政策定位升级：2026年政府工作报告首次将生物医药列为“新兴支柱产业”，产业战略定位提升；支付端，首版《商业健康保险创新药品目录》正式落地，纳入19种药品，“医保+商保”多层次支付体系加快建立 [2][15] * 临床研发进入收获期：截至2025年末，中国企业在研创新药数量全球占比达 33.7%，位居全球第一；2025年首次进入临床的原研创新药达 827款，全球占比 47.4%；同年获批上市创新药达 76个，创历史新高，其中国产化学药占比 80.85%，生物制品占比 91.30% [2][16][19] 公司动态总结 * 英矽智能：与礼来达成授权及药物研发合作，首付款 1.15亿美元，交易总金额最高可达 27.5亿美元，AI制药平台商业化能力获全球头部药企认可 [3][23] * 康方生物：2025年实现收入 30.56亿元，同比增长 43.9%，新药销售收入同比增长 51%；核心产品依沃西单抗、卡度尼利单抗持续推进全球临床与注册 [3][24] * 信达生物：2025年总收入 130.42亿元，同比增长 38.4%，产品收入 119亿元，同比增长 44.6%，收入首次突破百亿元并实现全年扭亏为盈 [3][25] * 科伦博泰：2025年营收 20.58亿元，同比增长 6.5%，其中药品销售收入约 5.43亿元；收入结构正由授权合作向“新授权+产品销售”双轮驱动过渡 [4][26] * 先声药业：2025年总收入 77.31亿元，同比增长 16.5%，归母净利润 13.44亿元，同比增长 86.2%；创新药收入 63.04亿元，同比增长 27.9%，收入占比提升至 81.5% [4][27] * 基石药业：2025年收入 2.70亿元，年末现金、现金等价物及定期存款合计 9.19亿元；普拉替尼已纳入国家医保目录，CS2009等重点管线全球临床布局持续推进 [4][28] 建议关注总结 * IO/肿瘤领域：关注康方生物、三生制药、信达生物、科伦博泰生物、石药集团、百济神州、中国生物制药、亚盛医药、复宏汉霖 [7][31] * 平台资产：关注和铂医药、德琪医药、云顶新耀 [7][31] * 小核酸领域：关注瑞博生物、前沿生物 [7][31] * CXO领域：关注药明康德、康龙化成、药明生物、药明合联 [7][31] * AI制药领域：关注英矽智能、晶泰控股、维亚生物 [7][31]