行业投资评级 - 行业投资评级为“看好（维持）” [5] 核心观点 - 华为发布搭载全新昇腾950PR处理器的AI训练推理加速卡Atlas 350，该芯片在互联带宽、自研HBM以及算力性能上具有大幅提升 [6] - 随着大模型商业化落地进入深水区，全球AI算力需求正从“训练”向“推理”过渡，国产算力产业链迎来估值重塑 [6] - 昇腾950PR凭借在预填充（Prefill）阶段的卓越表现，精准卡位推理场景，有望迎来更多需求 [6] - 国产算力正逐渐从“替代”步入“主导”的新阶段 [6] - 昇腾950PR搭载华为自研HBM技术，通过垂直堆叠与先进封装工艺，实现了系统互联带宽的倍增 [6] - 昇腾950PR率先在国产算力阵营中支持FP4低精度数据格式，在处理海量参数时可大幅降低功耗，并通过算法与硬件的深度协同，大幅降低单位算力成本 [6] - 华为的CANN软件栈升级至全新版本，大幅提升了对主流开源框架（如PyTorch等）的兼容效率，解决了“迁移难”的痛点，这种硬软实力兼具的布局提升了昇腾在高端推理市场的竞争力 [6] - 随着AI应用逐步落地，以及多模态、AI Coding对算力需求与日俱增，算力需求持续提升 [6] - 在“主权AI”战略推动下，国内头部互联网企业对算力安全性的诉求日益提升，国产算力芯片迎来黄金发展期 [6] - 随着国产相关算力芯片不断迭代，芯片性能有望不断提升，单位推理成本将持续下探，国产芯片的渗透率有望持续提升 [6] 投资建议与投资标的 - 报告认为国产算力链有望在未来AI发展中持续受益 [3] - 相关投资标的包括：华丰科技（未评级）、神州数码（未评级）、浪潮信息（未评级）、寒武纪（未评级）、海光信息（买入） [3]