宏观经济与增长 - 美伊战争导致油价高企，冲击美国经济增长并推高通胀预期[1] - 2026年一季度GDP增长动能走弱，亚特兰大联储GDPNow模型预测增速为2.0%，较前期回落0.3个百分点[2] - 3月综合PMI为51.4，低于预期的51.9，其中服务业PMI下降至51.1，制造业PMI回升至52.4[2] 消费与投资 - 3月个人消费季比折年增速下降至1.9%，Redbook美国零售指数同比下滑至6.5%[2] - 一季度实际设备投资增速下滑至4.0%，企业资本开支意愿虽有边际修复但持续性存疑[2] - 3月以来30年期按揭利率明显上行，导致房贷申请量同步下降[2] 通胀动态 - 2月CPI环比上升0.3%，核心CPI环比回落至0.2%，均符合预期；2月核心PPI环比0.5%，高于预期的0.3%[4] - 高油价推高短期通胀预期，3月以来2年期和10年期美债通胀预期分别上行50个基点和3个基点[4] - 5年5年通胀预期下行7个基点至2.32%，显示中期通胀预期仍锚定在美联储目标附近[4] 劳动力市场 - 2月新增非农就业人数为-9.2万，大幅低于预期的5.5万，失业率上升0.1个百分点至4.4%[5] - 2月劳动参与率下行0.1个百分点至62.0%，Indeed岗位空缺指数等数据显示劳动力需求放缓[5] 金融市场与条件 - 3月以来金融条件显著收紧75个基点，主要受股市下跌和长端利率上行驱动[3] - 截至3月28日，标普500指数下跌7.4%至6368.9点，10年期美债收益率上行49个基点至4.43%[3] - 美元指数上行2.6%至100.2，信用利差走阔4个基点至1.15%[3] 风险提示 - 主要风险包括中东地缘政治风险上升，以及就业市场超预期走弱[6]