行业投资评级 - 航天军工行业评级为“增持”，评级维持 [8] 核心观点 - 本周核心观点是“重视无人智能装备发展”，认为“十五五”期间国防建设对无人智能装备的需求将由小批量研制转向大批量列装 [1] - 中长期核心观点是“关注新装备建设周期下的新结构”，认为“十五五”期间装备需求总量稳中有增，结构性机会将出现在新域新质、无人智能与反制、先进武器及低成本装备等方面 [2][21] 行业趋势与投资主线 - 近期国际冲突凸显无人机作为主战装备的重要性，俄乌冲突中无人机使用频次持续增长，美以伊冲突中伊朗使用低成本无人机（如沙赫德-136）取得了有效打击 [1][11][15] - 央视专题片《无人之竞》展示了我国在蜂群无人机、机器狼群、隐身无人机、先进巡飞弹、激光武器等无人智能装备领域的成果，表明装备正向智能化、集群化、低成本方向发展 [1][16] - “十五五”期间，国防建设将实现由“量”的增值转向“质”的提升，建议关注军工新产品和新市场两条主线 [2][21] - 新产品主线包括：1) 新一代航空航天装备（如四代隐形战机、高超声速导弹）[23]；2) 新域新质作战力量，具体涵盖无人机攻防、地面无人装备、水下攻防、低成本弹药/导弹、军用AI五个方向 [24] - 新市场主线包括：1) 军贸市场，2020-2024年中国军贸市占率仅5.87%，远低于美国的42.64%，未来提升空间大 [25]；2) 军转民技术应用，包括商业航天、低空经济、深海科技、核能利用、国产大飞机等方向 [25] 重点公司推荐 - 报告重点推荐七家公司，均给予“买入”评级，包括中航沈飞、国睿科技、西部超导、航天智造、睿创微纳、北方导航、国泰集团 [3][8] - 提供了重点推荐公司的目标价、市值及盈利预测，例如中航沈飞目标价80.96元，市值1355.74亿元；睿创微纳目标价131.07元，市值465.97亿元 [43] 行业行情与估值 - 上周（3月23日至3月27日）申万国防军工指数下跌2.34%，跑输上证综指1.24个百分点，在31个一级行业中排名第27位 [33][34] - 截至2026年3月27日，申万国防军工板块市盈率（TTM）为83.04倍，其中航天装备、航空装备、地面兵装、航海装备、军工电子子板块市盈率（TTM）分别为537倍、80倍、136倍、38倍、121倍 [36] - 当前板块市盈率（TTM）估值位于自2014年1月1日起的68.37%分位，市净率（LF）为3.64倍，位于72.71%分位 [40] 行业动态跟踪 - 国际安全形势：俄军于3月24日动用超过550架无人机对乌克兰发动袭击，在24小时内动用近千架无人机；伊朗对美军位于巴林、沙特、科威特的基地进行了精确打击 [26][27] - 国内军工：航天科技集团一型产品通过高压雷电试验；兵器工业集团交付载重40公斤的物流无人机并完成跨深谷运输任务；中国电科在SEMICON China 2026发布新款半导体设备 [28] - 国际军工：洛克希德·马丁与美国战争部签署协议以加快精密打击导弹生产，该协议基于此前49.4亿美元的合同 [29] - 商业航天：捷龙三号火箭成功发射微厘空间02组卫星；星际荣耀完成可重复使用火箭一级辅助动力系统试车 [30] - 可控核聚变：欧盟委员会通过2026-2027年原子能研究计划，计划投入2.22亿欧元用于聚变研发 [32]