行业投资评级 - 石油石化行业投资评级为“强于大市”，且评级维持不变 [1] 核心观点 - 石油石化行业：短期地缘风险升温概率仍较高，油价或维持高位震荡 [1][6] - 氟化工行业：地缘冲突引发原料价格普涨，带动氟化工关联产品涨价 [6] 化工市场行情概览 - 截至2026年3月27日，基础化工指数收于4,770.63点，较上周上涨2.31% [10] - 石油石化指数收于3,037.17点，较上周下跌0.10% [10] - 化工细分板块中，石油化工指数较上周上涨2.34%，煤化工指数下跌0.88%，氟化工指数上涨2.21%，化纤指数上涨2.86%，磷肥及磷化工指数下跌0.33%，半导体材料指数下跌0.22% [10] - 沪深300指数较上周下跌1.41% [10] - 申万三级化工细分板块中，周涨跌幅排名前三的是其他化学原料（+5.94%）、民爆制品（+4.50%）、炭黑（+4.33%） [12] 石油石化行业分析 - 短期地缘风险升温概率仍较高，油价或维持高位震荡 [1][6][15] - 2026年3月20日至3月27日，WTI原油期货收盘价上涨4.04%，布伦特原油期货收盘价上涨4.58% [6] - 美国与伊朗地缘局势紧张：美国提出停战方案并增兵，伊朗提出停战条件并寻求对霍尔木兹海峡船只收费，双方军事行动与谈判并存 [6][83] - 短期风险在于美国意图夺取承担伊朗90%原油出口的哈尔克岛，且霍尔木兹海峡难以恢复正常流量，中东能源设施遭袭风险较大 [6] - 短期内油价在85美元/桶左右的位置支撑强劲 [7][85] - 中长期看，随着OPEC+增产和美洲国家油田开发，基本面过剩格局或将继续演绎，油价存在中枢进一步下移的可能 [7][85] - 国内油企通过上下游一体化布局和油气来源多元化降低业绩对油价的敏感性，并加快国内海上油气资源开发 [7][85] 氟化工行业分析 - 地缘冲突引发原料价格普涨，带动氟化工关联产品涨价 [6][45] - 热门制冷剂R32和R134a价格高位持稳，工厂开工率整体提升，库存处于历史低位，市场货源偏紧 [6] - 供给端总量受控：2026年HFCs生产配额核发总量为797,845吨，同比增加5,963吨 [6] - 配额增加品种包括：HFC-134a增加3,242吨，HFC-245fa增加2,918吨，HFC-32增加1,171吨 [6] - 品类间配额调整比例从10%调增至30% [6] - 需求端：国内售后市场补库启动，出口订单回暖，外贸询单与出货量同步提升 [6] - 2026年家电国补政策有望延续，支撑下游需求 [6] - 2025年二代制冷剂配额进一步削减，三代制冷剂配额同比增量有限，供应端确定性受限 [7][85] - 在成本攀升、供应偏紧且需求良好的背景下，预计制冷剂后市将延续高位探涨走势 [6] 聚氨酯行业分析 - 地缘冲突导致聚氨酯成本上行、供应偏紧、价格走高 [33] 化肥行业分析 - 磷肥市场货源持续紧俏，原料磷、硫上行导致成本承压 [56] 化纤行业分析 - 中东局势存在升级风险，聚酯链期货掀起涨价潮 [66] 半导体材料行业分析 - 上行周期与国产替代形成共振，指数或有进一步上涨空间 [72] - 半导体库存去化趋势向好，终端基本面逐步回暖 [7][85] 投资建议 - 建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块 [7][85] - 石油石化板块：建议关注增产空间大、成本有优势的中国海油、中曼石油，以及炼化一体化布局深入、降本增效成果好、业绩韧性强的中国石油、恒力石化 [7][85] - 氟化工板块：建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源龙头金石资源 [7][85] - 半导体材料板块：建议关注上海新阳、联瑞新材、南大光电、江化微 [7][85]