报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 黄金关注试多时机，白银观望为主，铜区间震荡，锌、铝、锡、工业硅反弹，铅、镍、碳酸锂反弹承压，多晶硅下跌 [1] - 金银抛售缓解小幅反弹，未来不确定性大，关注关键支撑位 [2] - 铜受中东局势影响区间震荡，中长期看好 [3][4][5] - 锌受海外供应减产预期影响延续反弹 [6][7][8] - 铝因海外供应收缩价格再度反弹，建议短期观望 [9][10][11][12] - 镍因国内库存高位反弹承压，建议暂时观望 [13][14][15][16] - 碳酸锂供应端扰动仍存，建议观望 [17][18][19][20] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现：上周五COMEX黄金期货涨2.59%报4489.70美元/盎司，周跌幅1.86%；COMEX白银期货涨2.70%报69.77美元/盎司，周涨0.15% [2] - 基本逻辑：伊朗战局升级，全球经济困境，贵金属核心压制因素有美元与美债收益率走高、黄金被卷入“卖一切”去风险化、通胀预期升温强化“美联储维持高利率”担忧，但长期牛市四大底层逻辑未动摇 [2] - 策略提醒：未来不确定性大，黄金短期关注970附近支撑，白银关注17000附近表现，关注霍通航情况 [2] 铜 - 行情回顾：沪铜区间震荡 [4] - 产业逻辑：全球铜矿供应紧张，2月电解铜产量环比降3.13%、同比升7.96%，预计3月环比升4.62%、同比升6.51%；霍尔木兹海峡安全通航无期，硫磺供应紧张，非洲湿法铜冶炼或受阻；中下游开工回升，国内社会库存去化4.03万吨，旺季需求复苏，现货采购支撑价格 [4] - 策略推荐：中东局势或恶化，铜区间震荡，等待局势明朗；中长期看，铜矿紧张和绿色铜需求爆发逻辑仍在，不过度悲观；短期沪铜关注区间【94500，97500】元/吨，伦铜关注区间【12000，12500】美元/吨 [5] 锌 - 行情回顾：沪锌延续反弹 [7] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，二季度末前进口锌精矿采购美元加工费低于预期，国产锌精矿加工费使部分中小型冶炼厂减产；2月精炼锌产量环比降9.99%、同比升4.91%，预计3月环比升14.92%、同比升6.03%；中下游开工回暖，消费边际回暖，下游补库，海内外库存去化；中东局势反复，海外锌冶炼厂有减产预期，LME锌库存历史同期偏低 [7] - 策略推荐：中东局势或恶化，锌逆市飘红延续反弹，中长期等待宏微共振时机；沪锌关注区间【22300，23500】，伦锌关注区间【3050，3150】美元/吨 [8] 铝 - 行情回顾：铝价再度反弹，氧化铝承压回落 [10] - 产业逻辑：电解铝方面，2026年美联储降息预期趋弱，中东地区短期供应扰动延续，海外新投项目爬产；3月国内电解铝锭库存周环比增1.3万吨，铝棒库存周环比降2.35万吨；需求端下游加工龙头企业开工率环比升2.4个百分点至61.9%。氧化铝方面，海外铝土矿运价小幅上涨，到港量暂时稳定，全国氧化铝企业开工率约77.08%，库存水平偏高，过剩格局难扭转 [11] - 策略推荐：建议沪铝短期暂时观望，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【23000 - 25000】 [12] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢承压 [14] - 产业逻辑：镍方面，2026年美联储降息预期趋弱，印尼确认下调镍矿生产配额，但补充配额消息削弱收紧预期，3月国内纯镍社会库存约8.9万吨，精炼镍库存增加，产业链弱现实延续。不锈钢方面，下游终端消费向旺季转换，3月无锡和佛山两大市场库存总量周环比降1.8%，社会库存仍在百万吨附近，下游复苏力度待验证 [15] - 策略推荐：建议镍、不锈钢暂时观望，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【125000 - 145000】 [16] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605高开高走，维持偏强运行 [18] - 产业逻辑：供需维持紧平衡，总库存小幅累库，表需和产量剪刀差缩窄使价格上行难度加大；国内云母矿采矿证问题未解决，海外津巴布韦锂矿政策未谈妥影响远期原料供应；新能源汽车销量差，抢出口窗口期关闭，资金担忧旺季需求疲软累库，但材料环节满产满销，开工积极性高，对价格有一定支撑，碳酸锂缺乏上涨驱动，维持宽幅震荡 [19] - 策略推荐：观望为主，区间【160000 - 173000】 [20]