市场回顾与宏观环境 - 当周（0320-0327）中东地缘冲突推高油价，美国消费者信心受挫、通胀预期上行，滞胀风险加剧，降息预期延后[3] - 10年期美债收益率上升5个基点至4.44%，美元指数上涨0.67%；黄金下跌1.72%，地缘政治风险驱动原油上涨2.12%[3][6] - 截至0328，美联储2026年4月停止降息的概率为95.9%，较前一周的87.6%上升[81][82] 市场情绪与技术指标 - 美股情绪悲观：截至0327，美股恐慌指数（VIX）录得10.22，远高于2025年4月和2022年5月低点时的约4；AAII散户情绪指数为49.79%，高于冲突前但低于2025年4月关税时期[3][37] - 短期动能：沪深300成分股超5日均线比例为61.3%，港股通为51.3%，显示短期动能偏强[9][12] - 隐含波动率：沪金、沪铝、美股（标普500、纳斯达克100）隐含波动率处于历史绝对高位（分位数>90%）；A股（沪深300、中证1000）波动率处于中性至相对高位（分位数49.7%、83.8%）[3][41][46] 资产估值与性价比 - 估值分位数：上证指数PE处于过去10年85.9%分位数，低于韩国KOSPI200（91.3%）和法国CAC40（93.2%），但绝对估值水平（PE 16.5）仍显著低于美股（标普500 PE 26.0）[3][54][55] - 股权风险溢价：巴西圣保罗、沪深300和上证指数的ERP分位数较高；中国股市相比全球仍有较好的股债配置价值[3][54] - 风险调整后收益：截至0327，标普500和纳斯达克100的风险调整后收益分位数分别降至6%和5%，调整较为充分；沪深300的分位数从39%升至42%[3][51] 全球资金流向 - 全球资金大幅流出货币市场基金；美国固收基金当周流入51亿美元；美国权益基金当周大幅流出270.2亿美元[3][61][62] - 外资持续流入中国股市：过去一周，海外被动基金流入16.1亿美元，主动基金流出1.8亿美元；外资整体流入14.3亿美元，内资流出6.8亿美元[3][66] - 行业资金：美股资金流入金融、公用事业和医疗保健，流出科技和工业品；中国股市资金流入科技和医疗保健[3][68] 风险提示 - 资产价格短期波动或无法代表长期趋势[3][86] - 欧美经济深度衰退或超预期[3][86] - 特朗普执政期间美国政策方向可能出现重大转变[3][86]