报告行业投资评级 - L：偏强★★ [1] - PP：偏强★★ [1] - PVC：震荡★ [1] - 烧碱：震荡★ [1] - PTA/PX：看多★ [4] - 乙二醇：看多★ [4] - 甲醇：谨慎看多★ [5] - 尿素：看多★ [5] 报告的核心观点 - 地缘冲突影响下，各品种基本面和供需格局有不同变化，部分品种受供给收缩、成本支撑等因素影响走势偏强，部分品种因高库存等因素震荡运行 [1][4][5] 各品种总结 L - 期现市场：L05收盘价8868元/吨，基差-378元/吨，L59月差129元/吨 [8][9] - 基本逻辑：地缘未结束，供给收缩加剧，乙烯高位盘整，国内新增装置检修，停车比例升至20%高位，4月上旬前计划检修量增加，供需格局偏紧，关注地缘变动 [10] PP - 期现市场：PP05收盘价9313元/吨，基差-243元/吨，PP59价差333元/吨 [12][13] - 基本逻辑：成本端丙烷、甲醇偏强，PDH利润压缩至历史低位，上游检修持续，国内装置停车比例维持26%高位，供需格局向好，PDH利润上行修复空间高，关注下游传导进度 [14] PVC - 期现市场：V05收盘价5615元/吨，基差-165元/吨，V59价差-110元/吨 [16][17] - 基本逻辑：兰炭提涨，上中游去库斜率放缓，盘面宽幅震荡，乙电开工分化，乙烯紧张加剧全球乙烯法PVC降负荷预期，国内部分乙烯法装置降负荷，电石法开工提升至85%同期最高位，高库存弱基差限制盘面上行空间 [18] PTA - 期现市场：TA05收盘价6778元/吨，华东地区-主力基差-208元/吨，TA5 - 9价差100元/吨 [19] - 基本逻辑：地缘冲突未缓和，估值偏高，期限back结构，基差、月差走弱，TA加工费300 + 附近，供应端国内装置有所恢复，PTA负荷79.9%，需求端聚酯综合负荷略有下降，织造开工负荷回升但产销一般，订单环比回落，库存高位略有去化，成本端PX海内外装置略降负，基本面改善，短期震荡偏强，留意地缘变动 [20] 乙二醇 - 期现市场：EG05收盘价5279元/吨，华东地区-主力基差-129元/吨，EG5 - 9价差146元/吨 [21] - 基本逻辑：估值偏高，期限back结构，基差走弱，地缘冲突未缓和，海内外装置持续降负，3月进口缩量大概率兑现，港口处同期低位，社库下行，需求端聚酯综合负荷略有下降，织造开工负荷回升但产销一般，订单环比回落，终端库存压力不大，基本面改善，3 - 4月库存压力预期缓解，成本端油价震荡偏强，煤价震荡企稳 [22] 甲醇 - 基本面情况：主力处近1年高位，期限back结构，基差、月差走弱，现货欧美市场偏强，供应端海内提负海外降负，需求端下游需求弱稳，烯烃需求MTO开工提升，传统需求季节性回暖，港口加速去库，成本支撑持稳，关注地缘脉冲影响 [25] 尿素 - 期现市场：UR05收盘价1877元/吨，山东-主力基差23元/吨，ur5 - 9价差-51元/吨 [26] - 基本面情况：主力收盘价处近3个月91.2%分位水平，综合利润181.49元/吨，供应端开工下滑但处同期高位，日产21.47万吨，下周供应端压力仍大，需求端持续改善，复合肥开工率增长，工业需求回升，化肥出口较好，厂库持续去库，成本端有支撑，基本面略显宽松，地缘冲突提升出口预期，价格震荡偏强 [28] 烧碱 - 期现市场：SH05收盘价2442元/吨，基差-139元/吨，SH59为-116元/吨 [29][30] - 基本逻辑：山东液碱现货价格上调，基差走强，高库存抑制反弹空间，供需格局偏弱，上周开工提升至84.6%，本周预计继续增加，山东ECU利润修复，关注春检进度及出口签单量变动，谨慎追空 [30]