报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周铜价反弹至9.5 - 9.6w区间，中期看涨；铝受产能打击等影响供给交易或成主要思路，基本面边际转好；锌国内基本面一般，海外有减停产风险；镍和不锈钢预计区间震荡；铅价维持偏弱震荡；锡价受流动性影响大，弹性大；工业硅价格随成本震荡，中长期周期底部震荡；碳酸锂短期价格宏观驱动为主，二季度现货紧缺概率提升 [1][2][4][7][9][12][15][17] 各金属品种总结 铜 - 本周铜价获下游点价支撑反弹至9.5 - 9.6w区间，废铜供应偏紧或推动精铜库存去化，消费端产业支撑乐观，虽高盛下调消费增速，但铝代铜推进幅度存疑，近期下行源于库存和地缘冲突压力，中期看涨，关注9.6w附近支撑 [1] 铝 - 伊朗局势与油价影响有色金属，周末阿联酋和巴林铝厂遭打击致全球电解铝产量增速下行，供给交易或成主要思路，铝相对有优势，海外升贴水上升、库存去化，国内库存由升转降、铝棒加工费回升，铝厂出口加工景气度预计上行 [1] 锌 - 供应端中期锌矿供应预计偏紧，关注进口量，国产和进口TC低位，春季北方矿山复产或带动反弹，冶炼利润尚可；需求端北方环保影响解除，下游复产观望，库存累积；国内基本面一般，海外有减停产风险 [2] 镍 - 供应端2月纯镍产量环比减少，需求端刚需为主，金川和俄镍升水走弱，库存端国内累库、LME去库，短期基本面偏弱；消息面矿端供应扰动多，印尼政策下矿偏紧，预计镍价区间震荡 [3][4] 不锈钢 - 供应端钢厂排产环比回落，需求端下游恢复中，成本端矿价推升镍铁、铬铁价格，库存端本周去库、仓单减少，基本面偏弱；消息面矿端供应扰动多，印尼政策下矿偏紧，预计跟随镍价区间震荡 [7] 铅 - 供应侧原生利润充足，春季开工预计提升，再生受亏损影响复产延迟；需求侧电池开工率恢复，3月排产回暖；原生高利润高开工，终端补库观望，现货社库去库，废电瓶调价压缩再生利润，预计铅价偏弱震荡 [9] 锡 - 本周锡价震荡受流动性压制，供应端佤邦出口恢复，国内加工费上调，印尼配额下平衡偏中性，供应端有扰动风险；需求端刚需坚挺，新增消费待验证，国内补库意愿强，海外消费偏平、库存震荡；锡价受流动性影响大，弹性大 [12] 工业硅 - 北方工厂个别检修，开工变化不明显，西南处于枯水期末期，中小厂家停炉，多数厂家观望丰水期开工；供需接近平衡，价格随成本震荡，中长期产能过剩、开工率低，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [15] 碳酸锂 - 近期受津巴布韦和澳矿影响盘面偏强，原料端津巴布韦出口禁令未恢复，锂盐加工费走低，锂盐端企业挺价观望，下游低位采购；本周期现成交量减少，基差成交偏弱；短期3月去库放缓，价格宏观驱动为主，4 - 6月需求旺季、供应有担忧，二季度现货紧缺概率提升，上方空间需期现共振或供应扰动落地，建议关注相关因素 [17]