报告行业投资评级 | 资产类别 | 评级 | | --- | --- | | 黄金 | 震荡偏弱 | | 美元 | 震荡 | | 美股 | 震荡 | | A股 | 看跌 | | 国债 | 震荡 | [26] 报告的核心观点 报告指出中东局势主导市场走势，美伊谈判陷入僵局，战争有扩大风险，原油价格强势，全球通胀压力增加，市场加息预期上升，各类资产受此影响表现各异。股市多数下跌，黄金震荡寻底，美元高位波动，国债长债担忧通胀，短债安全性高，商品市场高位盘整，经济数据显示美国经济有韧性但通胀压力大，国内经济指标前期改善但出口不确定性增加 [5][28][40] 各目录总结 宏观脉络追踪 - 中东局势不确定性大，美伊停火条件难达成，进入边打边谈阶段，也门胡塞武装参与使事态有扩大风险，市场滞胀担忧加剧 [5] - 美联储官员表态转向谨慎，市场打消年内降息预期，开始计价加息风险，交易逻辑可能由紧缩向滞胀切换 [5] - A股短期缺乏机会，国内债市长债承压，短债受益于资金均衡 [5] 全球大类资产走势一览 权益市场 - 本周全球股市多数下跌，发达国家中，标普500跌2.1%，德国DAX指数跌0.35%等；新兴市场中，上证综指跌1.1%，香港恒生指数跌1.3%等 [7][9] - MSCI全球指数普遍下跌，前沿>新兴>全球>发达 [9] 外汇市场 - 本周美元指数反弹至100.2，较上周升值0.67%，在岸人民币小幅贬值0.42%，新兴市场货币多数贬值，发达国家货币多数贬值 [11] 债券市场 - 通胀担忧加剧使全球主要发达国家十年期国债收益率震荡上行，新兴市场国家中，中国国债收益率下行至1.82%，印度、巴西国债收益率上行 [15] 商品市场 - 美伊冲突升级，商品市场高位盘整，WTI原油涨3.15%，天然气跌1.97%，金属板块反弹，国内商品市场涨跌互现，有色>黑色>工业品>能化>农产品>贵金属 [24] 大类资产周度展望 贵金属 - 短期加息预期抬头，紧缩预期和土耳其抛售黄金储备施压金价，国际金价测试4000美元/盎司支撑，短期震荡寻底但未企稳 [28] - 实际利率升至2.13%，美债收益率维持高位，利空黄金，美元指数高位震荡，内盘黄金较外盘溢价 [33] - Comex黄金期货投机净多仓、SPDR黄金ETF持有量、沪金持仓下降，资金流出贵金属板块，白银短期弱势震荡 [39] 美股 - 美伊冲突持续，市场风险偏好收缩，美股三大指数连续五周下跌，预计震荡偏弱运行 [45] - 本周标普500跌2.1%，纳斯达克100跌3.2%，道琼斯指数跌0.9%，罗素2000涨0.5%，板块表现分化，估值承压但盈利预期上调，波动率难回落 [54] A股 - 本周A股中信一级行业9个上涨，21个下跌，涨幅最大为基础化工（+3.31%），跌幅最大为非银金融（-4.07%） [55] - 美以伊局势升级，全球风险资产遭抛售，美股下跌，A股市场定价混沌，短期缺乏机会 [58] 国债 - 战争升级，油价上涨，长债更担忧通胀，短债受益于避险逻辑和资金均衡，更为稳定 [62] - 国债10Y - 1Y、10Y - 5Y、30Y - 10Y利差收窄，各期限国债期货结算价和持仓量有变动 [73] 全球宏观经济数据跟踪 海外高频经济数据 - 美国GDPNow模型预计Q1增速降至2%，红皮书零售销售同比增速录得6.7%，经济维持韧性 [75] - 本周原油价格上涨，布伦特原油涨至115美元/桶，市场滞胀担忧升温，美国失业金续申人数回落，就业市场维持韧性 [79] - 银行间市场流动性紧张，高收益和投资级企业债信用利差小幅回落，金融市场流动性压力增加，市场打消年内降息预期，开始计价加息可能 [87] - 2月美国非农就业人数减少，失业率回升，CPI符合预期，通胀回落阻力大，未来通胀回升风险加大 [90] 国内高频经济数据 - 房地产方面，后续增量政策有望出台，但居民收入承压下预期改善路径不明，二手房成交持平季节性，一手房低于季节性，地产是否见底有待观察 [97] - 货币市场方面，截至3月27日，R001、DR001等利率有变动，银行间质押式回购日均成交量减少，隔夜占比略降 [100] - 1 - 2月国内经济指标广谱型改善，工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额同比增长，出口需求旺盛，但3月美伊战争使出口不确定性增高，内需需政策投入 [101] - 2月新增贷款规模同比少增，居民去杠杆，企业短贷和中长贷同比多增，社融同比多增，存款端社融、M2增速与前值持平，金融数据超预期但信用未明显改善 [109] - 2月PPI、CPI同比增速回升，输入性因素和春节消费需求释放推动物价上涨，战争对通胀影响大，若战争持续升级，PPI同比可能转正，但滞胀和衰退风险上升 [116] - 1 - 2月出口累计增速21.8%，进口累计增速19.8%，全球制造业景气度改善和春节抢出口使出口增速上升，低基数和进口金额高于季节性使进口增速高增 [124]