报告行业投资评级 * 报告标题明确给出“短期承压不改长期看好”的观点，表明对有色金属行业持积极态度 [1] 报告的核心观点 * 地缘政治冲突（美以伊冲突、霍尔木兹海峡关闭）持续扰动全球金属市场，推升了生产成本并加剧了供应风险 [1][2][18] * 尽管短期市场因宏观数据（如美国PMI回落）和成本压力而承压，但报告对行业长期前景保持看好 [1] * 具体子板块中，能源金属（特别是锂）因津巴布韦出口禁令等供给端事件受到显著影响，价格出现上涨 [3][19][38] 根据相关目录分别进行总结 一、本周行情回顾 * 本周（2026.3.23-2026.3.29）有色金属行业上涨2.78%，在申万一级行业中涨幅第一，跑赢上证指数3.87个百分点 [10] * 子板块中，能源金属板块涨幅最大，达13.38%，其次为小金属（3.05%）和工业金属（1.37%），贵金属板块下跌2.33% [10] * 个股方面，融捷股份（46.95%）、国城矿业（38.69%）、海星股份（36.36%）等领涨 [10] 二、本周核心关注&金属价格&库存变化 2.1 工业金属 * 核心事件：地缘冲突持续发酵，电解铝厂停产风险加剧，阿联酋环球铝业（EGA）位于Kezad的塔维拉冶炼厂（2025年产量160万吨）在袭击中严重受损 [4][20][22] * 价格与库存： * 铜：LME铜价周环比上涨2.59%至12141.00美元/吨，LME库存周环比上涨3.68%至36.03万吨 [22][24] * 铝：LME铝价周环比上涨2.90%至3284.50美元/吨，LME库存周环比下降1.59%至42.09万吨 [23][24] * 锌：LME锌价周环比上涨1.65%至3106.50美元/吨，LME库存周环比下降1.54%至11.54万吨 [23][24] 2.2 贵金属 * 核心观点：再通胀担忧压制了降息预期及金价，但市场对地缘风险的敏感度有所下降 [37] * 价格：COMEX黄金价格周环比微降0.05%至4489.70美元/盎司，本月以来下降15.23%；COMEX白银价格周环比上涨2.84%至69.78美元/盎司 [37][38] 2.3 能源金属 * 核心事件：津巴布韦锂矿禁令升级发酵，自2月底起无限期暂停所有原矿及锂精矿出口，导致当地中小矿企陷入现金流危机 [3][19] * 价格：碳酸锂价格周环比大幅上涨11.28%至16.42万元/吨；电解钴价格周环比微降0.35%至43.05万元/吨 [38][39] 2.4 战略金属 * 价格：氧化镨钕价格在急跌后迎来修复，氧化镨周环比上升0.51%至78.54万元/吨；中国钨条价格本月大幅上涨31.12%至2465.00元/kg [45] 三、核心观点更新和重点个股追踪 * 工业金属： * 铝：看好氧化铝行业整合，推荐一体化布局的龙头企业中国宏桥 [52] * 铜：优先关注金融属性强的铜，推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信等 [52] * 贵金属：认为逆全球化+去美元化趋势未变，央行购金持续，黄金是中长期重要配置资产，推荐赤峰黄金、山东黄金等 [53] * 战略金属和小金属：在各国追求供应链自主的背景下，战略金属和小金属有望迎来估值重构机遇，重点关注钴、锑、钨板块 [53] * 钢铁：建议关注供给侧压减过程中的弹性标的（如华菱钢铁）以及具备高端化布局的价值型标的（如南钢股份） [54] * 重点公司列表：报告列出了已覆盖的重点公司盈利预测和估值，例如紫金矿业2026年预测EPS为3.12元，对应PE为10.41倍 [55][58]