报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对油品、芳烃 - 聚酯、煤化工、盐化工、有色金属等行业进行分析，各行业受地缘政治、供需关系、政策等因素影响，价格走势和市场表现各异，部分产品价格有支撑或面临压力，需持续关注相关因素变化 [3][6][10] 各目录总结 油品 - 原油：美伊军事风险上升致油价走高，霍尔木兹海峡关闭使中东石油外运受限，全球原油供应趋紧，乌克兰袭击与油轮扣押事件使俄罗斯出口受阻，市场对供应收缩担忧加剧，虽停火预期升温，但停产产能恢复存不确定性，需关注霍尔木兹海峡通航情况和中东石油流动状况；美联储维持利率不变，市场对降息预期抬头，中东地缘局势紧张，宏观情绪偏弱 [3] - 燃料油：高硫方面，美伊局势胶着，高硫裂解回吐地缘溢价，但基本面支撑强，下方空间有限，部分中国航运企业试探性重启波斯湾航线，运输通道逐步松动，高硫裂解回归正常水平；低硫方面，临近换月，低硫主力合约估值略受拖累，但裂解处于高位，供应端收紧，需求端富查伊拉港遇袭使加注需求流向亚洲，预计短期内低硫燃料油维持偏强运行态势，LU 裂解已触底 [6][7] - LPG：地缘反复扰动，短期仍有支撑，上周美方释放停火意向后中东局势再变，国际油价回升带动 LPG 价格反弹，当前战争走向不明，地缘局势可能反转，即便战事降温，受损中东设施也难迅速重启，其他供应国难完全弥补中东供应缺口，LPG 价格预计维持易涨难跌，但需警惕地缘消息反复引发的油价波动 [8] 芳烃 - 聚酯 - PTA：关注地缘进展，下游负荷微降，隔夜 TA2605 收涨，日持仓 95.5 万手，现货商谈氛围一般，基差区间波动；PTA 负荷 82.5%（+1.7 pct），逸盛新材料 720 万 PTA 装置计划 4 月 1 日起降负荷 30%运行；聚酯负荷 86.8%（-0.9 pct），加弹、织造负荷下降，印染负荷持平，主流涤纶长丝大厂落实长丝减产，江浙涤丝产销清淡，直纺涤短工厂销售环比下滑，中国轻纺城市场成交量下降 [10][11] 煤化工 - 尿素：海外积极情绪和国内政策压力抵消，市场采购情绪偏稳，本周库存继续下降，企业库存 70.05 万吨，较上周期减少 10.84 万吨，环比减少 13.40%，厂家待发订单尚可，山东主流地区价格小涨 10 元/吨，预计继续偏稳；供应高位维稳，等待新投和抛储放量，需求偏稳，国际冲突使海外尿素价格攀升，国内维持保供稳价基调，国内外传导有限，盘面预计短期高位盘整，刚需和成本端支撑下方，深跌风险小，需警惕政策调控 [12] - 甲醇：美伊地缘关系再次紧张，短期进口紧缺难解，易涨难跌，上周五伊朗宣布霍尔木兹海峡关闭后，油价走强提振能化板块，MA2605 夜盘收于 3381 点，涨幅 4.29%，突破新高；港口价格上行，近端基差走强；内地北方及华东周边市场抬涨跟进积极，但高价挑战下游接受能力；霍尔木兹海峡通航情况难预料，短期进口紧缺支撑 MA2605 高位运行，地缘紧张推高估值重心，但需谨防美伊地缘动态使利多逻辑反转 [15] 盐化工 - 纯碱：刚需减弱，供需压力大，当前纯碱价格弱稳，碱厂库存由去库转为走平，新接订单大幅放缓，前期中下游投机买货的待发订单基本兑现，后续需求端压力加大，期现商卖货挤压碱厂需求，玻璃日熔量持续下降，浮法及光伏玻璃有冷修计划，供需矛盾将加大，碱厂库存预计缓慢累库，纯碱持续反弹需供应端减产配合，但当前厂家减产驱动不明朗，反弹驱动有限 [16] - 玻璃：供需双弱，减产延续，短期市场情绪降温，存在分歧，供需弱平衡，现货有向下调整压力，市场在低供应和弱需求间博弈，供应端持续下降，预计冷修产能 1900 吨，玻璃日熔量进一步下降，前期需求走好多来自投机需求，中下游需时间消耗库存，刚需承接能力有限，短期有负反馈现货可能；中期看，动力煤及石油焦上涨使玻璃成本压力加大，价格回调至低位易触发厂家冷修，供应下降对应地产端弱需求影响收窄，二手房成交回暖或带动玻璃家装单需求走好，需求走出淡季后，供应低位对现货支撑作用将放大 [18] - 烧碱：暂无新利多驱动，短期现货 50 碱不涨，32 碱补涨，情绪放缓，供需支撑仍在，海外暂无新利多，国内山东主力下游上调收货价后厂家送货量未明显提高，说明前期出口订单支撑下厂家库存压力小，供需端有支撑，但盘面升水现货存在预期波动；海峡封锁影响海内外配套乙烯法 PVC 的烧碱供应，出口需求和国内供应端减产形成供需支撑，需关注海峡封锁持续时间，若与国内下游氧化铝补库或新投产节点共振，烧碱上方空间将打开，若海峡恢复通航，需谨防价格回落 [19] 有色金属 - 铜：震荡偏强，本周铜库存减少 51986 吨，国内库存去化加速，铜上游矿山扰动犹存，矿石品位下降、罢工等问题使加工费处于历史低位，对铜价有成本支撑，新能源转型对铜的长期需求构成利好，若中东对油价的扰动结束，宏观压力有望弱化，供给和需求端的长期利好将被市场聚焦 [20] - 黄金：震荡偏强，当前货币政策前景因能源成本上升面临不确定性，通胀压力增大，短期中东局势能否缓和影响美元指数，特朗普延长对伊朗能源设施军事打击暂停期限，现阶段美元指数技术形态触顶，若护航加速原油外运，美元指数可能走弱，驱动金价回升 [22] - 白银：震荡偏强，单一事件驱动的行情使技术分析和基本面预测失效，市场焦点集中于中东形势发展和美联储对通胀预期的解读，白银虽摆脱四个月新低，但前景仍不明朗，持续军事打击背景下外交努力加速，特朗普宣称谈判取得进展 [23] 附录：各版块日度数据监测 - 原油：包含标普 500 指数、纳斯达克指数、美元指数、人民币兑美元汇率、COMEX 黄金连一、金油比、Brent 连一、WTI 连一、Dubai 连一、SC 连一、TTF 天然气连一等宏观数据和期货价格，以及欧洲、亚洲、中东、非洲、美国等地的现货价格、月差、跨区价差、裂解价差等数据 [26] - 燃料油：包括高硫和低硫燃料油的期货价格、现货价格、月差、裂解价差、区域价差、粘度价差、高低硫价差等数据 [27] - LPG：涵盖国际（美元/吨）、运费（美元/吨）、国内（元/吨）的相关价格数据，以及期货价格、基差、月差、盘面利润等数据 [28] - PTA：包含人民币离岸价、布伦特原油、石脑油、MX FOBK、PX CFRC、PTA 现货、TA605 等价格数据，以及石脑油裂差、PXN、PTA 现货加工费等利润数据，还有基差、仓单等数据 [30] - 尿素：涉及尿素小颗粒市场价、上游无烟小块、合成氨、下游复合肥、三聚氰胺、国际 FOB 中国、CFR 东南亚等相关价格，以及 UR 收盘价、月差、基差、持仓、仓单等期货相关数据 [31] - 甲醇：有江苏、内蒙 +550、鲁南 +200 等地区的现货价格，基差、MA2701、MA2605、MA2609 等期货价格，CFR 中国、CFR 东南亚、FOB 美湾等外盘价格，进口利润、甲醛利润、醋酸利润等下游利润数据 [32] - 铜：包含 LME3 月官价、LME0 - 3、LME3 - 15、LME 电子收盘、LME 库存、LME 注册、LME 注销、TC、RC、现货上海、期货连续、期货库存、精废价差、进口溢价、进口盈亏等数据 [33] - 黄金：有期货上海、现货上海、期货库存、进口盈亏、COMEX 黄金、COMEX 库存、i ShareETF、ETF 波动率等数据 [33] - 白银：包含期货下滑、现货上海、期货库存、COMEX 库存、SLVETF 等数据 [33]