行业投资评级 - 社会服务行业评级为“强于大市”（维持）[5] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于教育及文旅两大社会服务领域的结构性机会，认为高中阶段学位供给增加将提升培训需求，同时春秋假及入境游政策加码有望带动文旅消费需求增长[2][4] 教育：高中阶段适龄人口及学位增加，培训需求提升 - 高中适龄人口与学位供给增加：2000年后中国出生人口在2016年达峰，由于高中入学年龄普遍为15岁，预计普通高中招生人数将在2031年前后达峰[3][10]。“十五五”时期，国家计划新建、改扩建1000所普通高中，增加学位200万个以上，并支持“双一流”高校本科扩招10万人以上[3][10] - 培训需求集中且竞争可能加剧：高中阶段是培训需求集中期，招生人数增加可能导致竞争加剧[3][10] - 建议关注个性化教育龙头：报告建议关注个性化教育龙头学大教育（000526.SZ），短期看，公司第一季度和第二季度是培训需求高峰期；长期看，公司正在强化网点及教师产能建设，竞争优势有望持续巩固[3][10] 文旅：春秋假及入境游政策加码，带动地方文旅需求 - 春秋假成为重要政策工具：春秋假已被纳入国家扩大服务消费、带动旅游出行的重要政策工具[4][12]。2025年3月的《提振消费专项行动方案》及9月商务部等9部门的《关于扩大服务消费的若干政策措施》均提出鼓励有条件地方探索设置中小学春秋假，相应缩短寒暑假以增加旅游消费时间[12] - 地方政策落地形成“小黄金周”：全国部分省市已落地春秋假政策，例如江苏、浙江、四川等省份已明确试点，多地放假时间与清明衔接，形成6天的“小黄金周”[13][16]。广东佛山、湖北恩施等地也明确了具体假期安排[13][16]。吉林、新疆等地还推出了“雪假”或“冰雪假”[13] - 政策有效刺激出行需求：根据同程旅行数据，截至3月23日，4月1日至6日（春假+清明假）期间的机票、酒店民宿、门票等搜索预订热度同比涨幅接近一倍[15] - 入境游市场强劲复苏：2025年，全国移民管理机构共查验出入境人员6.97亿人次，同比上升14.2%，超越2019年的6.7亿人次，创历史新高[16]。其中，外国人出入境8203.5万人次，同比上升26.4%；免签入境外国人3008万人次，占入境外国人比例达73.1%，同比上升49.5%[16] - 入境游消费深度提升：2025年中国入境游客人次超过1.5亿，同比增长超过17%，花费超过1300亿美元，同比增长39.2%[17]。消费增速快于人次增速，表明海外游客在华停留及消费深度提升[17] - 免签政策有望持续扩容：截至2025年3月，中国已对50个国家实施单方面免签，与29个国家实现全面互免签证，2025年免签入境外籍人士比例高达73%，预计2026年政策将进一步扩容[17] - 相关公司动态： - 黄山旅游：公司拟受托管理黄山东海索道分公司，负责其筹备及日常运营，托管期限包括筹备期和暂定1年的运营期[19][21] - 中国中免：2025年第四季度营收达138.31亿元，同比增长2.81%；归母净利润5.34亿元，同比大增53.49%，剔除商誉减值影响后增幅达150.63%[21]。2025年主营业务毛利率同比提升0.51个百分点，第四季度单季提升4.12个百分点；存货周转率增长约10%[21]