核心观点 报告指出，上周市场整体交易活跃度继续降温，各类市场参与者（如北上资金、两融、主动偏股基金、ETF）均呈现不同程度的净流出态势，其中杠杆资金（两融）成为主要卖出力量，而北上资金净卖出幅度有所放缓。宏观层面，美元流动性边际收紧，国内资金面保持均衡。分析师普遍下调了全A股2026及2027年的净利润预测，但部分周期及成长板块的盈利预期被上调。市场波动率整体回落，但部分板块交易热度与波动性仍处于历史高位。 宏观流动性 - 美元指数回升，中美10年期国债利差“倒挂”程度继续加深 [2][17] - 10年期美债名义利率与实际利率均继续回升，通胀预期回落 [2][17] - 离岸美元流动性边际继续收紧，3个月日元/欧元与美元互换基差回落 [2][24] - 国内银行间资金面均衡，DR001与R001均回落，两者之差收窄，1年期与10年期国债到期收益率均回落，期限利差(10Y-1Y)收窄 [2][24] 市场交易热度与波动 - 市场整体交易热度继续回落 [3][28] - 公用事业、轻工制造、石油石化、建筑、电力设备及新能源（电新）、基础化工等板块的交易热度处于90%历史分位数以上 [3][28] - 多数主要指数（上证50、沪深300、中证500、科创50、创业板指）的波动率回落 [3][34] - 有色金属、钢铁、石油石化、国防军工板块的波动率处于90%历史分位数以上 [3][34] - 市场流动性指标有所回落，各类板块的流动性指标均在70%历史分位数以下 [38][42] 机构调研热度 - 银行、电子、计算机、电力设备及新能源（电新）、医药等板块的调研热度居前 [4][44] - 家电、有色金属、消费者服务、食品饮料、商贸零售等板块的调研热度环比仍在上升 [4][44] - 主动偏股基金前100大重仓股、沪深300、中证500、创业板指的调研热度均回升 [44][50] 分析师盈利预测 - 分析师重新同时下调了全部A股（全A）2026年及2027年的净利润预测 [5][53] - 行业层面，石油石化、有色金属、电子、钢铁、国防军工、房地产、轻工制造等板块的2026及2027年净利润预测均被上调 [5][60] - 指数层面，中证500的2026及2027年净利润预测均被上调，而上证50、沪深300、创业板指的预测均被下调 [5][67] - 风格层面，大盘成长、中盘成长、中盘价值的2026及2027年净利润预测均被上调；大盘价值、小盘价值的预测均被下调；小盘成长的2026年预测被下调，2027年预测被上调 [5][71] 北上资金动向 - 北上资金交易活跃度继续回落，延续净卖出A股，但净卖出幅度明显放缓 [6][76][78] - 基于前10大活跃股口径，北上资金在通信、电力设备及新能源（电新）、医药等板块的买卖总额占比上升，在电子、食品饮料、传媒等板块的占比回落 [6][86] - 基于持股数量小于3000万股的标的口径，北上资金主要净买入计算机、国防军工、医药等板块，净卖出电力设备及新能源（电新）、电力及公用事业、电子等板块 [6][88] 融资融券（两融）动向 - 两融活跃度继续回落至2025年7月以来的低点，上周延续净卖出240.06亿元 [7][90] - 行业上，两融主要净买入电力及公用事业、通信、煤炭等板块，净卖出计算机、国防军工、汽车等板块 [7][90] - 银行、煤炭、通信等板块的融资买入额占成交额的比例（融资买入占比）回升 [7][98] - 风格上，两融仅净买入中盘成长和小盘成长，净卖出大盘成长及大盘、中盘、小盘价值 [7][101] 龙虎榜交易 - 龙虎榜买卖总额及其占全A成交额的比例均继续回落 [8][105] - 行业层面，电力及公用事业、电力设备及新能源（电新）、有色金属等板块的龙虎榜买卖总额占其成交额的比例相对较高且仍在上升 [8][105] 主动偏股基金与ETF - 主动偏股基金股票仓位继续回落 [9][111] - 剔除股价涨跌幅因素后，主动偏股基金主要减仓有色金属、建材、通信等板块 [9][111] - 主动偏股基金的投资风格与小盘成长、大盘价值、中盘价值的相关性上升，与大盘成长、中盘成长、小盘价值的相关性回落 [9] - 新成立的权益基金规模回落，其中主动型和被动型（指数型）新基金规模均回落 [9] - ETF延续被净赎回，且以机构持有的ETF为主 [9] - 从跟踪指数看，沪深300、红利、科创50等相关ETF被净申购，而中证A500、中证1000、上证50等ETF被主要净赎回 [9] - 从行业拆分看，ETF主要净买入电子、电力设备及新能源（电新）、公用事业等板块，净卖出有色金属、基础化工、计算机等板块 [9]