报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年以来银行是债市主要买盘 公募偏谨慎 银行负债稳定但同业监管加强或影响其买盘 非银接力存不确定性 4月市场需谨慎 海外扰动多 3月PPI转正概率高 经济生产平稳 消费、投资偏弱 进出口运费上升 库存部分下降 交运处同期高位 [1][4][64] 根据相关目录分别进行总结 非银接力银行，继续做多？ - 基金谨慎居多，银行成市场主力：2026年以来 银行是二级市场10y内国债、同业存单主要买盘 大型银行二级市场国债累计净买入6450.9亿元 存单累计净买入2400.7亿元 中小银行买入10y内政金债、20y以上国债及超1万亿同业存单 银行一级市场承接量大 二级市场净买入低估其买入力度 公募基金偏谨慎 久期低 参与10y和30y国债交易热情下降 [14][15] - 银行负债端稳定性超预期：市场曾关注2026年上半年定期存款流失压力 但银行体系负债仍稳定 大行存款同比增速抬升 新增存款中非金融企业和非银机构是主力 居民存款有流失 大行存款吸引力边际增强 超预期股市表现推动非银存款高增长 [22][29][35] - 银行买盘会不会走弱：银行存贷差创新高 息差压力上升 同业存款利率自律管理强化 中长期利于降成本稳息差 短期银行同业存款部分流失、负债稳定性下降或影响资产端行为 大行资金充裕 短端投放逆回购、买存单 中长端二级市场大量买入国债 推动债市下行 加强同业监管对银行负债端冲击待察 非银行为与银行不同 更谨慎 4月市场需谨慎看待 [37][38][57] 市场复盘：海外扰动较多 - 当地时间3月20日 美国向伊朗部署地面部队方案发酵 3月23日债市承压 后特朗普称美伊达成共识遭伊朗否认 3月24日债市波动 3月25日央行开展5000亿1年期MLF操作 债市平稳 2月26日美国国防部再制定军事方案 债市波动 2月27日发布工业企业利润数据 债市波动 本周10Y国债下行1.4BP 30Y国债下行1.65BP [59][60][61] 高频跟踪：油价继续走高，3月PPI转正概率较高 - 物价指数：油价走高，PPI转正概率较高：居民消费价格方面 猪肉价格走低 果蔬价格平稳 生产资料价格方面 油价攀升 预计3月PPI同比回正为2.39% PPI生产资料为3.39% [63][64] - 生产：相对平稳：未提及具体生产数据表现 仅表明生产相对平稳 [79] - 消费：继续偏弱：白酒价格走平 汽车消费略有回升 邮政快递量略高于同期 [95] - 投资：整体仍偏弱：房地产二手房小阳春有体现 但土地出让仍偏弱 基建方面 沥青、水泥开工率处于相对低位 [104] - 进出口：运费上升：未提及具体运费上升数据及相关情况 仅表明运费上升 [108] - 库存：螺纹钢、铜边际下降：未提及具体库存数据变化情况 仅表明螺纹钢、铜库存边际下降 [114] - 交运：处于同期高位：未提及具体交运数据表现 仅表明交运处于同期高位 [118]