报告行业投资评级 - 行业评级：强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 核心观点：卡塔尔氦气供应因设施遇袭和物流中断而严重收缩，预计4月将出现实质性供应缺口，氦气价格有望进一步上涨，建议关注具备国产提氦产能的相关标的 [1][7][11] 根据相关目录分别进行总结 1. 卡塔尔氦气供应收缩，4月实质性缺口将至，关注国产提氦相关标的 - 事件冲击：3月18、19日卡塔尔拉斯拉凡工业城液化天然气设施遭袭，年度氦气出口量将削减14%，修复需3-5年；此前3月2日生产已因袭击暂停并宣布不可抗力，六周内恢复部分生产的可能性极低 [7][19] - 供应高度集中：2025年卡塔尔氦气产量占全球约34%，可采储量占全球19%；2024年全球氦气产量1.88亿立方米，其中美国（5800万立方米，31%）和卡塔尔（7300万立方米，39%）合计占70% [7][19][20] - 中国进口依赖度高：2024年中国约62%的氦气进口来自卡塔尔，进口量约1404万立方米；其余主要来自俄罗斯（33.5%）和美国（4.5%） [7][28] - 氦气战略属性：氦气具有沸点低、化学惰性等独特性能，广泛应用于国防军工、航空航天、半导体、医疗等领域，是不可替代的战略资源 [7][25] - 短期价格与库存：截至3月26日，国产管束氦气（5N）市场价约84元/方，较2月28日上涨27%（18元/方）；当前价格未大幅上涨得益于在途货物与库存缓冲，行业正常安全库存水平为45-50天，若霍尔木兹海峡持续封锁（已约4周），库存将快速消耗，供需缺口显性化 [7][29] - 长期影响：氦气生产与LNG工艺深度绑定，无法独立恢复，且无法通过简单扩产应对需求激增，储存窗口短（45-50天），供应链脆弱，供应缺口将从中短期风险演变为中长期挑战，推动全球价格持续高位波动 [7][29] 2. 配置建议 - 投资逻辑：卡塔尔氦源遭受“物流中断+产能受损”双重冲击，现货价格已从2月末约66元/方快速抬升至84元/方，库存缓冲即将耗尽，4月或进入实质性短缺窗口，气价有望进一步上涨 [11][34] - 关注标的：建议关注具备BOG提氦产能的九丰能源（150万方/年）和水发燃气（20万方/年）；其具备国产提氦与上游把控能力，成本相对固定，有望受益于量价双击，盈利弹性可期 [11][34] 3. 板块一周回顾 - 整体表现：3月23日-27日，公用事业指数上涨2.5%，环保指数上涨0.19%；同期上证综指下跌1.1%，创业板指下跌1.68% [7][35] - 子板块涨跌： - 公用事业：火力发电板块上涨4.78%，风力发电上涨4.33%，水力发电上涨0.7%，光伏发电上涨1.61%，燃气板块下跌0.62% [7][37] - 环保：大气治理板块上涨3.32%，环保设备上涨1.5%，固废治理上涨0.79%，水务及水治理下跌0.18%，综合环境治理下跌4.33% [7][37] 4. 公用事业板块要素动态 4.1. 电力板块跟踪 1. 电价： - 2026年4月江苏集中竞价成交电价323.72元/兆瓦时，环比上升1.92%，同比下降18.05% [8][47] - 2026年2月山西月度中长期交易综合价277.60元/兆瓦时，环比下降3.83%，同比下降11.98% [8][47] 2. 发电：2025年12月全国总发电量约8586亿千瓦时，同比增1.46%，环比增10.19%；其中火电、水电、风电、光伏、核电发电量同比分别变化 -2.73%、+4.59%、+13.04%、+33.80%、+5.26% [8][50] 3. 用电：2025年全社会用电量达10.37万亿千瓦时，同比增5.24%；其中12月用电量9080亿千瓦时，同比增22.14%，环比增8.66% [8][58] 4.2. 水情跟踪 - 3月28日，三峡水库水位165.29米，同比（163.80米）正常；入库流量6800立方米/秒，同比上升4.62%；出库流量7210立方米/秒，同比上升9.57% [9][61] 4.3. 动力煤价格与库存跟踪 - 价格：截至2026/3/27，秦皇岛港动力煤（Q5500）平仓价758元/吨，周环比上升27元/吨；广州港印尼煤（Q4200）库提价644.01元/吨，周环比上升2.56元/吨；澳洲煤（Q5500）库提价861.41元/吨，月环比下降12.07元/吨 [9][64] - 库存：截至2026/3/29，秦皇岛港煤炭库存700万吨，周环比减少16万吨；截至2026/3/16，全国统调电厂煤炭库存2.2亿吨，旬环比持平 [9][67] 4.4. 天然气价格跟踪 - 截至2026/3/27，中国LNG出厂价格指数报5017元/吨，周环比上升3.06%；中国LNG到岸价报20.51美元/百万英热，周环比下降9.77% [10][73]