报告行业投资评级 * 报告对煤炭开采行业持积极看法，核心观点是地缘冲突导致天然气供应紧张，从而增强了煤炭的能源地位，支撑全球煤价 [1][2][6] 报告核心观点 * 中东冲突导致印度液化天然气核心供应中断，燃气发电可用性大幅下降，印度电力系统被迫进一步依赖煤炭 [2][6] * 液化天然气价格大幅上涨，巩固了煤炭作为印度电力系统平衡燃料的地位，带动全球煤炭市场情绪向好，支撑煤价 [2][6] * 2025年4月，印度超60%的液化天然气货船来自卡塔尔和阿联酋，中东冲突持续导致卡塔尔发布不可抗力后，印度3月燃气发电量降至1.033太瓦时，远低于2太瓦时的月度目标 [6] * 印度煤电占总发电量70%以上，今年夏季用电高峰负荷预计达270吉瓦，若无液化天然气支持将严重依赖煤电 [6] * 印度2月电力需求创2010年以来同期新高，电厂煤炭库存可满足约19天消耗，陶瓷、玻璃等出口行业因能源短缺出现停产减产 [6] * 普氏能源评估的“西印度马克”5月交货液化天然气价格为每百万英热单位22.557美元，较中东冲突前翻了超一倍 [6] * 受部分亚洲地区买盘兴趣增强及能源市场情绪向好支撑，普氏4200大卡GAR煤到岸价从2月27日的67美元/吨涨至3月20日的77.40美元/吨 [6] * 随着天然气市场趋紧，日本、韩国和中国台湾地区的公用事业公司一直在寻求更高热值的煤炭额外货船，同时一些欧洲买家也在评估燃料转换经济性允许的煤炭采购 [6] 能源价格回顾与数据 * 截至2026年3月27日，布伦特原油期货结算价为112.57美元/桶，较上周上涨0.38美元/桶（+0.34%）[1] * 截至2026年3月27日，WTI原油期货结算价为99.64美元/桶，较上周上升1.41美元/桶（+1.44%）[1] * 截至2026年3月27日，东北亚液化天然气现货到岸价为19.81美元/百万英热，较上周下降1.73美元/百万英热（-8.05%）[1] * 截至2026年3月27日，荷兰TTF天然气期货结算价为54.00欧元/兆瓦时，较上周下降5.20欧元/兆瓦时（-8.78%）[1] * 截至2026年3月27日，美国HH天然气期货结算价为3.10美元/百万英热，较上周微降0.001美元/百万英热（-0.03%）[1] * 截至2026年3月27日，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价为123.25美元/吨，较上周下降5.75美元/吨（-4.46%）[1] * 截至2026年3月27日，纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价为135.60美元/吨，较上周上涨0.25美元/吨（+0.18%）[1] * 截至2026年3月27日，IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价为109.90美元/吨，较上周下跌1.00美元/吨（-0.90%）[1] * 纽卡斯尔港（6000K）煤炭价格较30日前上涨19.40美元/吨，较2025年3月27日上涨29.00美元/吨 [33] * 欧洲ARA港口（6000K）煤炭价格较30日前上涨15.50美元/吨，较2025年3月27日上涨18.12美元/吨 [33] * 2026年2月，OPEC-9国家总产量为24.02百万桶/日，高于其目标产量23.24百万桶/日 [11] 投资建议与重点公司 * 投资建议遵循“绩优则股优”原则，重点推荐中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业 [3] * 重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控以及困境反转的中国秦发 [3] * 重点关注力量发展、Peabody（BTU）、晋控煤业、潞安环能、新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份 [3] * 未来存在增量的公司包括华阳股份、甘肃能化 [3] * 前期完成控股变更、资产置换的江钨装备亦值得重点关注 [3] * 报告给出了部分重点标的的盈利预测与估值，例如：晋控煤业2025年预测每股收益为1.23元，对应市盈率13.55倍；中国神华2025年预测每股收益为2.39元，对应市盈率19.83倍；电投能源2025年预测每股收益为2.61元，对应市盈率11.45倍 [7]