报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 锡：短期锡价或呈偏弱震荡，中长期看涨逻辑存在，若美伊冲突有结束迹象，可逢低布局多单 [1] - 镍：印尼出口税消息带来情绪提振，宏观预期反复，预计盘面偏强区间运行，主力参考134000 - 142000运行 [2] - 不锈钢：成本逻辑较强，钢厂排产增加，需求逐步复苏但终端承接偏弱，短期预计维持偏强震荡，主力参考14200 - 14800区间 [5] - 碳酸锂：供应扰动情绪发酵提振市场情绪，基本面现实短期边际驱动弱化但仍有韧性，短期预计维持偏强区间运行，日内主力参考16 - 17.2万运行 [7] - 氧化铝：产能相对过剩，价格预计长期围绕行业成本线波动，短期主力合约核心运行区间预计在2800 - 3100元/吨，策略上短期维持逢高偏空思路 [9] - 铝：具备强抗跌属性，本周沪铝核心运行区间预计在24000 - 26000元/吨，若霍尔木兹海峡封锁升级、中东减产消息落地，铝价存在突破格局可能 [9] - 铝合金：价格运行中枢与电解铝强相关，或呈现供需双弱格局，短期价格运行区间预计在23000 - 24500元/吨，方向性跟随电解铝波动 [11][12] - 铜：价格步入调整阶段后供需基本面略有好转、库存压力减弱，但上方仍受压制，中长期或提供长线多单布局机会，主力关注97000 - 98000压力 [13] - 锌：锌价进一步大幅下跌空间有限，可布局右侧价格反弹机会，主力关注22000 - 22500附近支撑 [15] - 工业硅：二季度有望在8000 - 9000元/吨左右震荡，可逢高试空或逢低试多，前期卖出看跌期权可谨慎持有 [16] - 多晶硅：供过于求导致价格下跌压力逻辑未变，建议暂观望 [17] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡、长江 1锡价格上涨，SMM 1锡升贴水、LME 0 - 3升贴水下降 [1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏上涨，沪伦比值变化不大 [1] - 月间价差：部分合约价差变化明显 [1] - 基本面数据：2月锡矿进口、SMM精锡产量、SMM精锡平均开工率、SMM焊锡企业开工率等下降，精炼锡进口量、印尼精锡出口量上升 [1] - 库存变化：SHEF库存周报、社会库存、SHEF仓单下降，LME库存持平 [1] - 供应需求：供应方面，云南及江西地区冶炼厂加工费上涨，国内1 - 2月锡矿累计进口量增加，预计印尼出口水平稳定；需求方面，下游消费逐步复苏，光伏需求略有回暖，家电3月排产消费增加 [1] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍、1金川镍等价格下降，1金川镍升贴水下降 [2] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本下降，一体化高冰镍生产电积镍成本上升 [2] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价下降，电池级碳酸锂均价上升 [2] - 月间价差：部分合约价差变化 [2] - 供需和库存：中国精炼镍产量下降，精炼镍进口量上升，SHFE库存、社会库存上升，保税区库存、LME库存、SHFE含单下降 [2] - 市场情况：上周沪镍盘面宽幅震荡，市场对美以伊冲突紧张情绪缓和，印尼对镍产业暴利税及出口税引发关注，原料端镍矿供应紧张加剧，高镍生铁价格稳中偏强，精炼镍整体供应压力仍存 [2] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）、304/2B（佛山宏旺2.0卷）价格持平，期现价差持平 [5] - 原料价格：菲律宾红土镍矿CIF拉价、南非40 - 42%铬精矿均价等持平 [5] - 月间价差：部分合约价差变化 [5] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量上升，印尼300系不锈钢粗钢产量下降，不锈钢进口量、出口量、净出口量变化明显，300系社库、300系冷轧社库上升，SHFE含单持平 [5] - 市场情况：上周不锈钢盘面震荡，印尼税收政策发酵，原料方面支撑较强，高镍生铁价格稳中偏强，3月钢厂整体排产增加，下游刚需平稳但增量不足，库存小幅累积 [5] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价、SMM工业级碳酸锂均价等上升，基差大幅上升 [7] - 月间价差：部分合约价差变化 [7] - 基本面数据：2月碳酸锂产量、电池级碳酸锂产量、工业级碳酸锂产量、碳酸锂需求量、碳酸锂进口量下降，碳酸锂出口量上升，3月碳酸锂产能上升，2月碳酸锂开工率下降，2月碳酸锂总库存、下游库存、冶炼厂库存下降 [7] - 市场情况：上周碳酸锂盘面价格中枢快速上移，宏观压制松动，供应端扰动预期发酵，上游盐厂检修结束后供应逐步上量，需求整体保持乐观预期，上周社会全环节转为垒库 [7] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝、长江铝A00价格上涨，SMM A00铝升贴水、长江铝A00升贴水上升，氧化铝各地区平均价上升 [9] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏下降，氧化铝进口盈亏上升，沪伦比值下降 [9] - 月间价差：部分合约价差变化 [9] - 基本面数据：2月氧化铝产量、国内电解铝产量、海外电解铝产量下降，电解铝进口量上升，电解铝出口量下降，氧化铝开工率下降，铝型材、铝线缆、铝板带、原生铝合金开工率上升，铝棒社会库存下降，中国电解铝社会库存、电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂内库存、氧化铝港口库存上升，LME库存下降 [9] - 氧化铝市场：氧化铝产业产能相对过剩，价格预计长期围绕行业成本线波动，几内亚矿业政策调整不宜过度解读，广西新增低成本产能将释放，短期主力合约核心运行区间预计在2800 - 3100元/吨，策略上短期维持逢高偏空思路 [9] - 铝市场：电解铝是中东地缘冲突下最坚挺的有色金属，霍尔木兹海峡封锁，中东地区铝厂原料库存快速消耗，未来可能减产，全球电解铝短缺，铝价抗跌，本周沪铝核心运行区间预计在24000 - 26000元/吨 [9] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等部分价格上涨，江西保太网ADC12 - A00价差下降，佛山破碎生铝精废价差、上海机件生铝精废价差上升 [11] - 月间价差：部分合约价差变化 [11] - 基本面数据：2月再生铝合金锭产量、原生铝合金锭产量、废铝产量、未锻轧铝合金锭进口量、未锻轧铝合金锭出口量下降，再生铝合金开工率、原生铝合金开工率下降，再生铝合金锭周度社会库存、再生铝合金厂区成品库存、再生铝合金厂区原料库存下降，再生铝合金佛山日度库存量、宁波日度库存量、无锡日度库存量变化不大 [11] - 市场情况：铸造铝合金价格与电解铝强相关，二季度为传统汽车消费淡季，需求环比走弱，国内废铝供应偏紧，或呈现供需双弱格局，短期价格运行区间预计在23000 - 24500元/吨 [11][12] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜、SMM广东1电解铜、SMM湿法铜价格下降，SMM 1电解铜升贴水、SMM广东1电解铜升贴水上升，精废价差大幅上升，LME 0 - 3下降，进口盈亏上升，沪伦比值持平，洋山铜溢价持平 [13] - 月间价差：部分合约价差变化 [13] - 基本面数据：2月电解铜产量、电解铜进口量下降，进口铜精矿指数下降，国内主流港口铜精矿库存上升，电解铜制杆开工率上升，再生铜制杆开工率下降，境内社会库存、保税区库存、SHFE库存下降，LME库存上升，COMEX库存下降，SHFE含单下降 [13] - 市场情况：2026年第一季度铜价步入调整阶段，当前供应端矿端偏紧，精炼铜产量预计维持高位，需求端随铜价调整需求回暖，但近期铜价反弹后下游采购情绪仍偏弱，全球显性库存去化，美国囤铜行为持续，中长期来看供需矛盾长周期逻辑未变 [13] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格上涨，SMM 0锌锭升贴水上升，进口盈亏下降，沪伦比值上升 [15] - 月间价差：部分合约价差变化 [15] - 基本面数据：2月精炼锌产量下降，精炼锌进口量下降，精炼锌出口量上升，镀锌开工率、压铸锌合金开工率、氧化锌开工率变化不大，中国锌锭七地社会库存下降，LME库存下降 [15] - 市场情况：锌处于供需双弱周期，产业链矛盾集中于矿端与冶炼端，锌矿TC一季度走势偏弱，冶炼端因副产品利润高未出现规模性减产，需求端相对稳健，一季度加工行业开工率回升，海外现货升贴水企稳先于国内，锌锭出口空间有望打开，国内锌锭库存压力有限，关注二季度社库去化情况，宏观层面美国伊朗冲突压制锌价，锌价进一步大幅下跌空间有限 [15] 工业硅产业 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧SI5530工业硅、华东SI4210工业硅、新疆99硅价格持平，基差上升 [16] - 月间价差：部分合约价差变化 [16] - 基本面数据：全国工业硅产量、新疆工业硅产量、云南工业硅产量、四川工业硅产量下降，全国开工率、新疆开工率、云南开工率、四川开工率下降，有机硅DMC产量、多晶硅产量、再生铝合金产量、工业硅出口量下降 [16] - 库存变化：新疆厂库库存下降，云南厂库库存上升，四川厂库库存持平，社会库存上升，仓单库存持平，非仓单库存上升 [16] - 市场情况：工业硅下方有成本支撑、上方有套保套利压力，二季度产量预计季节性回升，但增幅有限，需求预计维稳，成本对底部有较强支撑，二季度有望在8000 - 9000元/吨左右震荡，可逢高试空或逢低试多，前期卖出看跌期权可谨慎持有 [16] 多晶硅产业 - 现货价格与基差：N型复投料、N型颗粒硅等价格持平，N型料基差下降 [17] - 期货价格与月间价差：主力合约价格上涨，部分合约价差变化明显 [17] - 基本面数据：多晶硅产量上升，硅片产量下降，硅片出口量、硅片净出口量上升，硅片需求量下降，多晶硅库存下降，多晶硅进口量、出口量上升，多晶硅净出口量下降，硅片库存下降，多晶硅仓单上升 [17] - 市场情况：多晶硅供过于求，价格持续承压，3月多家企业有提产预期，预计4月后产量增加，价格有望跌向最低现金成本和前期低价区间，建议暂观望 [17]