报告行业投资评级 * 报告未在提供内容中明确给出对有色金属行业的整体投资评级 [1][4][5] 报告的核心观点 * 核心观点认为，中东地缘冲突引发的供应扰动，为铝和锂金属带来了投资机会 [1] * 对于黄金，报告认为市场交易逻辑可能从“加息”转向“衰退”，在流动性兑现完毕后，黄金有望迎来极佳配置时点 [4] * 对于电解铝，中东冲突若导致巴林铝业与阿联酋环球铝业相关冶炼厂停产，全球电解铝停产产能将增加至348万吨，占全球总供应量的5%，供需缺口扩大将刺激铝价上行 [4] * 对于锂，国内4月锂电池排产预计向好，中东冲突利好储能与新能源车长期需求，叠加津巴布韦禁矿与澳矿供应扰动，锂价有继续上涨动能 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、有色金属板块行情回顾 * 截至2026年3月28日当周，SW有色金属行业指数上涨2.78%，报8687.44点，在A股31个一级行业中涨幅排名第1 [6][7] * 年初至今，SW有色金属行业指数累计上涨3.32%，跑赢上证指数（-1.39%）和沪深300指数（-2.75%） [6] * 分二级子行业看，当周能源金属涨幅最大（+13.38%），其次为小金属（+3.05%）和工业金属（+1.37%），贵金属下跌（-2.33%），金属新材料微跌（-0.21%） [4][7] * 当周个股涨幅前五为国城矿业（+38.69%）、海星股份（+36.36%）、云南锗业（+18.18%）、赣锋锂业（+18.15%）、吉翔股份（+17.55%） [11] 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 * 当周国内基本金属期货价格普遍上涨：锡（+5.37%至362,460元/吨）、镍（+3.01%至137,100元/吨）、锌（+2.48%至23,380元/吨）、铜（+1.62%至95,930元/吨）、铅（+1.13%至16,555元/吨）、铝（+0.21%至23,935元/吨） [4][17] * 当周LME基本金属价格也全部上涨，其中锡涨幅最大（+6.29%至46,000美元/吨） [17] * 铜：供应端，进口铜精矿TC持续回落至**-64美元/吨**，国内原料紧张加剧；需求端，铜价上涨后下游补货意愿减弱 [18][19] * 铝：当周SHFE铝库存增加0.56%至45.46万吨，LME铝库存下降1.59%至42.09万吨；国内电解铝行业平均毛利下降12.66%至7,103元/吨 [27] （二）贵金属 * 当周国内黄金价格下跌，SHFE黄金下跌**-3.17%至998.66元/克**；COMEX黄金下跌**-1.86%至4,490美元/盎司** [4][46] * 当周白银价格微涨，SHFE白银上涨**+0.23%至17,489元/千克**；COMEX白银上涨**+0.15%至69.77美元/盎司** [4][46] * 当周美元指数上涨0.67%至100.17，美国10年期国债实际收益率上涨12bp至2.02% [46] （三）稀有金属与小金属 * 锂盐价格大幅上涨：当周电池级碳酸锂上涨8.47%至160,000元/吨，工业级碳酸锂上涨7.96%至156,000元/吨，澳洲锂精矿上涨8.52%至1,975美元/吨 [4][56][59] * 稀土价格涨跌互现：氧化镨钕上涨1.06%至71.25万元/吨，氧化镝下跌**-1.44%至137万元/吨**，氧化铽和烧结钕铁硼N35毛坯价格持平 [4][56][59] * 其他小金属：镁锭上涨1.71%至17,800元/吨，钨精矿下跌**-1.96%至1,003,000元/吨**，钼精矿下跌**-0.90%至4,395元/吨度**，海绵钛价格持平于4.8万元/吨 [4][56][59] 三、行业动态 * 铜：巴里克矿业因中东安全担忧推迟巴基斯坦Reko Diq铜金矿开发，评估期延长12个月 [83]；力拓预计美国Resolution铜矿于2030年代中期投产，全生命周期产量预计超1800万吨 [84]；Mitsubishi Materials计划于2027年3月底停止Onahama铜冶炼厂（产能23万吨）运营 [85] * 铝：万基铝业新疆58万吨电解铝项目开工，总投资约45.95亿元，计划2027年7月投产 [86]；印度发布新指令要求铝产品须获BIS许可 [87]；澳大利亚宣布出资20亿澳元支持力拓Boyne铝冶炼厂运营至2040年以后 [89] * 稀土：澳大利亚VHM公司批准Goschen稀土项目全面开发，转向年处理量500万吨的规模化运营 [89]；美国Energy Fuels公司成功生产出纯度**99.9%**的氧化铽，并计划扩大产能 [90]；智利Aclara公司位于美国的稀土分离试点工厂投入运营 [91] 四、投资建议 * 黄金：建议关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、山金国际、灵宝黄金 [4] * 电解铝：建议关注神火股份、天山铝业、云铝股份、中孚实业 [4] * 锂：建议关注永兴材料、国城矿业、大中矿业、融捷股份 [4]