行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告核心观点 - 生猪养殖已全面步入亏损，且亏损幅度和长度正在超预期，未来一个季度行业亏损几乎已成定局，逻辑增强的确定性高，建议加强配置 [1][12] - 在生猪深度亏损的背景下，核心投资逻辑是亏损驱动产能去化，建议关注估值位于相对低位的低成本猪企的配置机会 [1][12] - 除生猪外，报告建议重点关注大宗农产品（受原油高位运行带动）与食用菌（金针菇价格超预期景气）的相关投资机会 [1][12][13] 分板块总结 生猪养殖 - 价格与盈利：2026年3月27日，全国瘦肉型肉猪出栏价跌至9.46元/公斤，较上月下跌12.2%；猪肉平均批发价为15.73元/公斤，较上月下跌11.1% [15][22]；行业陷入深度亏损，自繁自养头均盈利为-344.24元/头，外购仔猪头均盈利为-189.87元/头 [19] - 其他指标：生猪出栏体重微升，2026年3月13日全国白条猪肉平均宰后均重为88.81公斤，月环比上涨0.6%；仔猪价格下跌，15公斤仔猪全国市场价为25.13元/公斤，较上月下跌15% [21] - 投资建议：预计成本偏高的养殖主体将面临减量压力，母猪产能数据变化将继续催化板块，建议关注德康农牧、温氏股份、牧原股份、立华股份、巨星农牧、天康生物、正邦科技等低成本企业 [1][12] 大宗农产品 - 核心逻辑：原油价格持续高位运行，预计将带动生产成本上涨并拉动需求扩张 [2][13] - 影响排序：受影响程度从高到低依次为植物油类、橡胶、白糖、玉米，粮食类的小麦和稻谷相对靠后 [2][13] - 价格走势：主要大宗农产品价格普遍上涨，例如国内玉米现货价上涨3.0%至2452.75元/吨，棕榈油现货价上涨9.6%至9651.67元/吨，柳州白糖现货价上涨1.7%至5460元/吨 [37][62][70]；报告认为当前定价仍未充分反映基本面，后续有望跟随 [2][13] 食用菌（菌菇） - 行业景气：金针菇价格保持超预期景气，板块相关公司业绩兑现高增长 [2][13] - 未来看点：冬虫夏草作为重点新产品，放量期临近 [2][13] - 投资建议：认为板块年度配置价值高，建议关注众兴菌业、雪榕生物、华绿生物等 [2][13] 家禽养殖 - 黄羽肉鸡：建议关注季节性价格弹性机会，关注立华股份 [2][13] - 白羽肉鸡：建议关注在产父母代存栏趋势，可关注圣农发展、益生股份、禾丰股份等 [2][13] - 价格数据：2026年3月27日，白羽肉鸡平均价为7.11元/公斤，较上月下跌4.8%；鸡产品平均价为9元/公斤，较上月下跌2.7% [25]；但养殖端利润有所改善，父母代种鸡养殖利润为0.32元/只，较上月增加0.2元/只 [28] 养殖配套 - 饲料行业：在农产品价格波动加剧的背景下，龙头饲料企业凭借采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，出海战略亦值得期待，关注海大集团等 [2][13] - 动物疫苗：关注后续非洲猪瘟疫苗的临床试验进展 [2][13] 种业 - 产业趋势：板块内品种换代趋势明确，中穗密植成长取得突破 [3][14] - 核心催化：转基因品种已正式进入商业化销售，后续将通过实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等情况确认行业公司的成长性与兑现时间 [3][14] - 投资建议：板块投资潜力值得期待，关注康农种业、敦煌种业、隆平高科等 [3][14] 宠物行业 - 行业趋势：增长趋势不改，看好国产替代及高端化趋势 [3][14] - 投资时点：季度维度关注增速回暖节奏，中期维度关注新品推出与销售放量节奏，估值回落后仍有较好配置价值 [3][14] - 投资建议：关注乖宝宠物、中宠股份 [3][14] 市场行情回顾 - 近期表现：2026年3月27日当周，农业板块下跌2.94%，跑输沪深300指数1.5个百分点 [8] - 个股表现：月度涨幅前三为亚盛集团、深粮控股、京基智农；跌幅前三为天马科技、一致魔芋、金新农 [8]