核心观点 报告认为，地缘政治紧张局势（特别是美伊冲突）是当前影响全球市场的主要宏观风险，高油价环境对市场构成压力，但不同市场与资产类别表现分化[3][4] 在此背景下，报告建议关注受地缘局势直接影响的港股、以及面临内部通缩压力的泰国和不确定性增加的印尼市场，并提出了具体的股票和ETF投资标的[3][9][28][48] 上周环球大类资产表现总结 股票市场 - 全球股市整体承压：因中东局势未有降温迹象，全球主要股指普遍下跌[4] MSCI ACWI全球指数一周下跌1.5%[5] - 市场表现分化：欧洲市场相对抗跌，MSCI欧洲指数微涨0.1%，STOXX 600指数上涨0.4%[5] 亚太市场跌幅较大，MSCI亚太除日本指数下跌2.5%，韩国KOSPI指数重挫5.9%[5] 拉美市场逆市上涨，MSCI拉丁美洲指数上涨3.4%[5] - 港股市场：恒生指数一周下跌1.3%，远期市盈率为10.8倍，远期红利率为3.4%[5] 债券市场 - 美债熊市趋平：受美伊紧张局势、疲弱国债拍卖及偏高通胀数据影响，美国国债收益率一周上行2个基点[6] - 信用利差走阔：全球高收益债券利差继续扩大，美国高收益债利差一周走阔19个基点至334个基点[6] - 亚洲债券承压：亚洲高收益债收益率一周大幅上行29个基点至9.27%，利差走阔29个基点至477个基点[6] 中资美元债表现相对稳定，中资美元债投资级收益率微升4个基点[6] 外汇及商品市场 - 美元走强：美元指数一周上涨0.5%[7] - 油价高位宽幅波动：WTI原油期货一周上涨1.3%至每桶99.64美元，布伦特原油期货上涨0.3%至每桶112.57美元[7] 过去一个月，WTI和布伦特油价分别暴涨48.7%和55.3%[7] - 黄金价格回调：COMEX期金价格一周下跌1.8%至每盎司4,492.50美元，一度滑落至4,100美元附近[7] - 工业金属涨跌互现：LME期铝一周上涨3.3%，LME期铜上涨2.3%，而DCE铁矿石下跌2.0%[7] 各地区市场焦点与投资策略 (1) 港股市场焦点 - 核心关切：中东局势若持续恶化，需关注可能于4月召开的政治局会议的应对政策[9][11] - 高油价影响：报告指出，当布伦特原油价格高于每桶80美元时，MSCI中国指数将承受压力；若逼近每桶120美元，负面影响将尤为明显[16][17][18] - 投资建议：建议采取“有节奏的配置”，关注四类标的：1）2025年第四季度及2026年第一季度业绩稳健、并公布新一轮回购计划的公司；2）超跌、估值不高的优质大盘股；3）强工业属性的金属股（如铜、铝）；4）低估值、基本面预期触底、高股息的消费股[19] - 具体标的： - 中远海能 (1138 HK)：关注霍尔木兹海峡通行能力的边际变化，短期运距拉长及美国战储放量有望推动运价上行[24] - 老铺黄金 (6181 HK)：2026年第一季度业绩预告超预期，预计收入165-175亿元，净利润36-38亿元，净利润率约21.7%-21.8%，目标价971港元[24] - Global X 恒生高股息率 ETF (3110 HK)：追踪恒生高股息率指数，通过排除高波动成分股和跨行业选股（50只成分股）来降低风险，追求高收益[25][26] (2) 泰国市场焦点 - 核心问题：通缩压力进一步加深，2026年2月通胀同比下降0.22个百分点至-0.88%，低于市场预期[30][32] - 政策预期：泰国央行已在2月提前降息，报告基准预测为2026-2027年央行将维持利率不变[33][36] 若上半年经济大幅下滑至1%左右，可能触发进一步降息[36] - 经济增长：报告对泰国经济增长持略偏积极看法，认为新政府政策执行力提升有望带来积极影响[36] - 投资主题： - 外商直接投资(FDI)：泰国投资委员会(BOI)力争在2026年进一步提升FDI，重点发展数字平台枢纽、PCB制造及“生物-循环-绿色”产业[39] - 具体标的： - 亿旺资讯 (ADVANC TB)：泰国领先电信与数字科技服务商，受益于ARPU回升及理性市场竞争，目标价410泰铢[42] - CP ALL (CPALL TB)：在成本推动型通胀环境下防御性强，能从“降级消费”趋势中受益，目标价59泰铢[42] - iShares安硕MSCI泰国ETF (THD US)：追踪MSCI泰国IMI 25/50指数[43][46] (3) 印尼市场焦点 - 核心问题：不确定性萦绕印尼经济，面临穆迪下调评级展望、MSCI降级警示、央行独立性担忧及财政赤字逼近3%上限等多重逆风[50][51][53] - 市场风险：MSCI降级评估结果明确前，印尼市场预计将继续承压[54][56] 历史数据显示，被MSCI宣布降级或评估的市场在随后一年多数下跌明显[56] - 投资时机：报告认为，若MSCI结束调查或降级生效后，卖压消退，市场可能迎来买入时机，届时可重新聚焦印尼较快的经济增速[56] - 具体标的： - iShares安硕MSCI印尼ETF (EIDO US)：追踪MSCI印尼指数，覆盖印尼市场约85%的市值[57][59] 本周经济数据日程 报告列出了2026年3月30日至4月3日主要经济体的关键数据公布日程，重点关注中国的制造业/非制造业PMI、美国的非农就业与ISM制造业指数、欧元区CPI等数据[61][62][63][64]