报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鸡蛋市场供应压力仍存，需求有一定支撑但受天气限制，成本上升，利润盈亏平衡附近，短期3 - 4月现货有看好预期，5 - 6月或有新增压力，建议高位做空和JD5 - 9反套区间操作 [3] 各部分总结 期货行情回顾 - 上周基差走强明显，期货被动跟随走强 [5] 现货行情回顾 - 产区库存偏低压力不大，小蛋紧张，销区补库告一段落 [9] 新增补栏 - 种蛋利用率提升，鸡苗价格高企，整体补栏积极性高，更多作用于7 - 8月，2026年一季度新增压力不大 [10][11] 淘汰情况 - 淘鸡涨价，淘汰量低位，鸡龄增加，淘汰放缓，目前可供淘汰量1亿左右，350 - 450天鸡量2.2亿左右，1 - 10月平均盈利 - 0.34元/斤 [13][19] 产能情况 - 1 - 2月补栏抬头，未来压力主要释放在6 - 7月，淘汰放缓但现金流侵蚀会反逼淘汰，未来产能预期见顶回落，近弱远强但仍处高位 [21] 需求情况 - 处于季节性消费淡季，阶段性温度回暖后消费有恢复，产区库存压力缩小出货积极，销区补库结束且温湿天气增加储存难度，要货不积极 [26] - 蔬菜供应压力大价格回落，猪肉价格低位寻底，均对蛋价有压制 [28] 成本&利润 - 成本端豆粕和玉米价格走强，原料成本稳中有升，饲料成本2.7元/斤左右，综合养殖成本3.1元/斤左右，养殖利润盈亏平衡附近 [32] 持仓与价差 - 持仓触底反弹，资金关注度回升，但受高位存栏压力价格受压制 [36] - 短期现货支撑价差走强，4 - 5/4 - 6正套离场，中长期继续JD5 - 9反套 [39]