报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [5] 报告核心观点 - 可控核聚变正从技术叙事迈入商业叙事，AI等高耗能产业的提前入局为聚变商业化打开了现实窗口 [5][16] - 大国博弈背景下，可控核聚变成为战略腹地，海外头部厂商技术持续迭代，国内核心院所和主流厂商也在加速技术突破 [20] - 随着国内主要装置招标进度加速推进，磁体、电源、偏滤器等在内的可控核聚变关键环节应当重点关注，相应的国内供应商有望长期受益 [5][20] 行情表现 - 上周（2026年3月23日至3月27日）核聚变指数上涨0.12%，跑赢上证综指（下跌1.10%）1.22个百分点，跑赢沪深300指数（下跌1.41%）1.53个百分点 [8][9] - 成交额逐渐减少，3月27日成交额减少至273亿元人民币 [8] 中标信息汇总 - 采购需求不断增加，上周招标主要集中在磁体等部件，行业中标显著加速 [5] - 上周招标金额达数亿元人民币，主要项目包括：燃料循环系统采购（预算4.7亿元人民币）、离子回旋传输线系统采购（预算5000万元人民币）、TF磁体电源采购项目（预算900万元人民币）等 [10] - 上周中标项目包括：TF绕组绝缘制造采购项目（中标金额6049万元人民币）、BEST CC磁体支撑制造（中标金额960.7万元人民币）、双TF磁体低温测试结构支撑及其附属部件采购项目（中标金额326万元人民币）等 [11] 国内外新闻 - 美国政策动态：2026年3月25日，美国总统特朗普任命Commonwealth Fusion Systems（CFS）首席执行官Bob Mumgaard为新一届总统科学技术顾问委员会（PCAST）成员，表明聚变正被美国视为与国家竞争力直接相关的战略性技术 [5][13] - 中国技术进展：“中国环流三号”托卡马克装置成功入选2025年度“中国科学十大进展”，该装置于2025年实现离子温度1.2亿度、电子温度1.6亿度的“双亿度”运行，聚变三乘积达到10的20次方量级，标志着中国磁约束聚变科学研究达到国际领先水平 [5][14] - 产业合作动向：人工智能公司OpenAI正与美国聚变初创公司Helion Energy进行初步协商，计划为其AI计算需求锁定长期清洁电力供应，目标到2030年供应高达5吉瓦（GW）电力，到2035年跃升至50吉瓦（GW） [5][16] - 欧洲资金支持：欧盟委员会通过《2026–2027年欧洲原子能共同体研究与培训工作计划》，计划投入超过3.3亿欧元支持核电创新，其中2.22亿欧元用于聚变研发，1.08亿欧元用于核裂变、安全与辐射防护 [5][18] 投资建议 - 重点关注环节与标的： - 磁体：相关标的为联创光电、永鼎股份 [5][20] - 电源：相关标的为王子新材、旭光电子、爱科赛博、四创电子 [5][20] - 堆内外结构件及其他分系统：推荐标的为杭氧股份，相关标的为合锻智能、国光电气、安泰科技 [5][20] - 相关公司盈利预测：报告列出了包括联创光电、西部超导、永鼎股份、杭氧股份等在内的多家公司截至2026年3月27日的收盘价、周度涨跌幅及盈利预测（EPS）和市盈率（PE）数据 [24]