行业投资评级 - 汽车和汽车零部件行业评级为“买入” [6] 报告核心观点 - 一季度汽车板块跑输市场，当前应聚焦于订单修复的持续性以及财报业绩的兑现 [1][2] - AI算力发展带来的电力短缺催生了内燃机产业链的投资机会，建议关注尾气排放产品订单释放 [3] - 投资主线围绕“聚集订单持续性+财报业绩兑现”以及“AI缺电”主题展开 [4] 市场表现与估值总结 - 板块表现：2026年初至3月27日，中信A股汽车指数下跌6.1%，跑输沪深300指数约1.5个百分点；其中乘用车表现优于零部件（中信乘用车指数下跌4.6%，汽车零部件指数下跌10.4%） [1] - 估值水平：当前中信A股汽车指数、汽车零部件指数的PE-TTM估值均处于近三年均值和-1倍标准差之间（分别约31.8倍、34.2倍），乘用车指数估值处于近三年均值和+1倍标准差之间（约35.0倍） [1] 行业核心驱动因素与判断 - 订单与业绩：3月部分整车标的出现反弹，判断为情绪/估值低谷后的超跌反弹，后续焦点在于订单修复的持续性及财报业绩兑现 [2] - 成本压力：以15万元车型为例，测算年初至今存储芯片、电池、铝铜等成本上涨或导致全产业链需消化3-5个百分点的毛利率回落压力，其中电池涨价预计拖累毛利率2-3个百分点 [2] - 应对策略：预计车企或通过全新技术升级+涨价应对成本上涨，部分需求较弱车型或通过改款升级+降价应对竞争 [2] - 海外市场：石油价格波动或抬升新能源车出海需求，预计海运运力可能成为销量爬坡的主要制约因素 [2] AI缺电主题与内燃机产业链机会 - 投资逻辑：AI算电协同驱动发电量需求大幅抬升，鉴于供需与基础设施迭代错配、传统电源退役及风电等新能源输出不稳定，预计燃气轮机、内燃机、SOFC燃料电池等存在放量机会 [3] - 核心机会：内燃机具备产能充足、交付快等特点，看好AI缺电驱动的内燃机产业链机会，建议关注尾气排放产品订单释放 [3] - 案例佐证：3月29日，艾可蓝宣布与能电动力（覆盖8kVA至4,000kVA发电机组）、百发动力（覆盖8kW至3,000kW产品机组）、无锡优能（覆盖2KVA至2,000KVA柴油发电机组）达成合作，艾可蓝在尾气处理领域具备技术优势，看好其发电机相关尾气处理产品订单落地前景 [3] 投资建议与关注公司 - 整车领域：推荐吉利汽车、蔚来；建议关注特斯拉、小鹏汽车 [4] - 零部件领域： - 传统供应链：推荐福耀玻璃 [4] - 人形机器人：推荐拓普集团；建议关注均胜电子、斯菱股份、双林股份等 [4] - 内燃机产业链：建议关注潍柴动力、银轮股份、艾可蓝、天润工业、中原内配等 [4] 重点公司盈利预测与估值（截至2026年3月27日） - 特斯拉：股价361.83（市场货币），26年EPS预测1.57，PE 230倍，评级“增持” [5] - 蔚来：股价5.31，26年EPS预测0.02，27年PE 17倍，评级“买入” [5] - 小鹏汽车：股价16.93，26年EPS预测-0.48，27年PE 54倍，评级“买入” [5] - 吉利汽车：股价20.90，26年EPS预测1.76，PE 10倍，评级“买入” [5] - 福耀玻璃：A股股价57.69，26年EPS预测4.15，PE 14倍，评级“买入” [5] - 拓普集团：股价57.79，26年EPS预测1.93，PE 30倍，评级“买入” [5] - 双林股份：股价30.61，26年EPS预测1.07，PE 29倍，评级“买入” [5]