报告行业投资评级 - 维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 3月电力及公用事业指数表现强于市场，建议从中长期投资视角，以哑铃策略配置电力相关资产 [4][9] - 防御端注重稳定性和股东回报，关注盈利能力稳健的大型水电企业和部分高股息率的火电企业 [9] - 进攻端建议关注虚拟电厂等主题投资机会 [9] 行情回顾 - 截至2026年3月27日，中信电力及公用事业指数3月上涨4.65%，跑赢沪深300指数（-4.42%）9.07个百分点 [4][13] - 子行业月内涨跌幅排名依次为：其他发电(12.94%)、火电(7.45%)、水电(6.00%)、电网(4.05%)、燃气(1.77%)、环保及水务(-3.76%)、供热或其他(-4.66%) [4][13] 全国电力供需情况 需求端 - 2026年1-2月，全社会用电量16546亿千瓦时，同比增长6.1% [5][16] - 第二产业用电量10279亿千瓦时，同比增长6.3%，其中高技术及装备制造业用电量同比增长10.6% [5][19] - 第三产业用电量3231亿千瓦时，同比增长8.3%，其中充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达到55.1%、46.2% [5][19] 供给端 - 2026年1-2月，规上工业发电量15718亿千瓦时，同比增长4.1% [5][24] - 分类型看：火电发电量10539亿千瓦时，同比增长3.3%；水电发电量1560亿千瓦时，同比增长6.8%；核电发电量752亿千瓦时，同比增长0.8%；风电发电量1946亿千瓦时，同比增长5.3%；太阳能发电量920亿千瓦时，同比增长9.9% [24][26] 装机容量 - 截至2026年2月底，全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9% [5][34] - 分类型看：太阳能发电装机容量12.3亿千瓦（同比增长33.2%），风电装机容量6.5亿千瓦（同比增长22.8%），火电装机容量15.5亿千瓦（同比增长6.9%），水电装机容量4.5亿千瓦（同比增长2.7%），核电装机容量6373万千瓦（同比增长4.8%） [5][34] 煤炭量价情况 产量与进口 - 2026年1-2月，规上工业原煤产量7.6亿吨，同比减少0.3% [6][39] - 2026年2月，进口煤炭3094万吨，同比减少9.9% [6][39] 价格 - 2025年3月27日，北方港口动力煤价为765元/吨，月内累计增长3.38%，年内累计增长10.87% [6][42] - 全国主要港口炼焦煤平均价为1621元/吨，月内累计增长6.57%，年内累计增长8.93% [6][42] 河南省电力供需情况 供需端 - 2026年1-2月，河南全省全社会用电量735.02亿千瓦时，同比增长2.63%；累计发电量631.54亿千瓦时，同比减少0.45% [7][64] - 分产业用电看：第一产业用电量12.74亿千瓦时，同比减少4.08%；第二产业用电量367.39亿千瓦时，同比增长2.80%；第三产业用电量166.63亿千瓦时，同比增加6.24% [64][66] 装机与利用小时 - 截至2026年2月底，河南省装机容量16825万千瓦，同比增加1704万千瓦；全省机组平均利用小时数382小时，同比减少44小时 [9][69] - 分类型看：水电装机707万千瓦，平均利用144小时；火电装机7377万千瓦，平均利用610小时；风电装机2640万千瓦，平均利用348小时；太阳能装机5789万千瓦，平均利用104小时；储能装机311万千瓦，平均利用110小时 [69] 行业和公司要闻摘要 行业动态 - 青海省印发电力中长期市场实施细则，规范虚拟电厂聚合分布式新能源参与绿电交易 [75] - 我国三大天然气主干管网工程集中开工，总投资超300亿元 [75] - 我国首个省级光热专项支持性政策在青海出台 [75] - 国家能源局表示2025年我国一次能源生产总量首次突破50亿吨标准煤 [78] - “十五五”时期将实施一批投资万亿级以上的能源重大工程，包括雅鲁藏布江下游水电、“沙戈荒”新能源基地、海上风电基地等 [79][80] - 2026年前两月南方五省区用电量同比增长9.0% [80] - 市场监管总局发布涉及虚拟电厂、光伏发电等领域的29项电器电子领域国家标准 [80] - 国家电网1-2月固定资产投资累计完成757亿元，同比增长80.6% [82] - 截至2026年2月底，我国电动汽车充电基础设施总数达到2101.0万个，同比增长47.8% [84] - “十五五”期间国家电网将新开工建设抽水蓄能装机容量超3000万千瓦 [84] 公司动态 - 龙源电力江苏大丰40.7万千瓦海上风电项目获核准 [93] - 中国石油首个绿电直连项目“阿克苏沙雅县富满区块光伏绿电直连项目”获批 [93] - 华电国际发布2025年年报，全年实现归母净利润60.7亿元，同比增长1.39% [93] - 中国电建首个虚拟电厂——宁夏区域虚拟电厂项目正式上线运行 [93] - 特斯拉在重庆高速服务区一次性建成投用55座超级充电站 [93] 其他市场数据 电力市场交易 - 2026年1-2月，全国累计完成电力市场交易电量11925亿千瓦时，同比增长25.5%，占全社会用电量比重72.1% [63] 可转债与ETF行情 - 截至2026年3月27日，公用事业行业16只可转债标的2月总体小幅下跌，涨跌幅中位数为-0.11%，转股溢价率中位数为12.03% [90][95] - 电力及公用事业板块相关13个行业ETF在3月总体上涨，涨幅中位数为7.77% [96]