今日焦点公司业绩与评级更新 - 海天味业2025年全年营收288.7亿元，同比增长7.3%，归母净利润70.4亿元，同比增长11.0%，业绩略超预期[1] 基于餐饮渠道复苏趋势，上调2026-27年盈利预测，并将目标价上调至41.30港元，对应25倍2026年预期市盈率，维持买入评级[1] 公司承诺2025-2027年分红率不低于80%[1] - 海尔智家2025年营业收入3023.3亿元，同比增长5.7%，归母净利润195.5亿元，同比增长4.4%，业绩低于预期[3] 单四季度收入与归母净利润同比分别下降6.7%和39.2%[3] 管理层指引2026年收入与利润均将实现中个位数增长，且利润增速将高于收入增速[3] 基于业绩表现下调2026-27年盈利预测，并将目标价下调至30.10港元，对应12倍2026年预测市盈率，维持买入评级[4] - 瑞浦兰钧2025年收入243.3亿元，同比增长36.7%，电池出货量82.7GWh，同比提升89%[7] 综合毛利率提升7.1个百分点至11.2%，销售、管理和研发费用率合计同比下降2.1个百分点至8.5%[7] 实现归母净利润6.2亿元，扭亏为盈[7] 上调目标价至18.88港元，对应2026年1.2倍市销率，维持买入评级[8] - 先声药业2025年收入和经调整净利润分别为77.3亿元和12.8亿元，同比增长16.5%和27.1%[9] 管理层预计2026年收入与经调整净利润将达到100亿元和16亿元左右，对应约30%增速，主要受两款新品上市及与BI合作的4200万欧元首付款确认收入驱动[9] 上调目标价至17.70港元，对应29倍/1.2倍2026年市盈率/PEG，维持买入评级[10] - 中国生物制药2025年持续经营业务收入同比增长10.3%，创新产品收入同比增长26%，对总收入贡献达48%[11] 经调整净利润显著增长31.4%[11] 下调目标价至7.70港元，对应36倍/1.1倍2026年市盈率/PEG，维持买入评级[12] - 恒瑞医药2025年收入同比增长13%，其中创新药收入增长26%，占药品销售比重提升至58%[13] 管理层预计2026年创新药销售收入同比增长超30%，2026-28年有望再获批53个新产品/适应症[14] 维持目标价69.50港元，当前估值合理，维持中性评级[15] - 福莱特玻璃2025年第四季度毛利率环比大幅提高7.5个百分点至24.3%，超出预期[16] 2025年光伏玻璃收入中境外占比提升9.7个百分点至34.7%，境外毛利率为24.3%[16] 由于光伏需求和反内卷成效不及预期，下调2026/27年盈利预测，目标价下调至10.65港元，评级由中性上调至买入[16] - 友邦保险2025年实现税后营运溢利71.4亿美元，同比增长约7%[17] 预测2026年营运利润增至78.95亿美元，预计未来3年保费业务收入分别同比增长10%/9%/7%[17] 上调目标价至101.00港元，对应2026年1.6倍目标P/EV，维持买入评级[18] - 越秀服务2025年收入39.02亿元，同比增长0.9%，公司拥有人应占盈利2.74亿元，同比下降22.5%[19] 整体毛利率为14.8%，同比下降8.5个百分点[19] 公司2025年底拥有约49亿元净现金，约为其市值的2.1倍，维持买入评级，目标价4.20港元[20] 公司业务与财务表现详情 - 海天味业三大核心品类酱油、蚝油、调味酱收入分别同比增长8.6%、5.5%、9.3%[2] 健康系列产品收入同比高速增长48.3%[2] 线下渠道收入257.6亿元，同比增长7.9%；线上收入16.4亿元，同比增长31.9%，占主营业务收入比重提升至6.0%[2] - 先声药业分疾病领域看，2025年神经板块收入增长26.6%，预计2026年增速超30%；抗肿瘤板块收入增长53.1%，预计2026年增速超10%；自免板块收入增长4.5%，2026年有望恢复至25%左右增速[9] 2025年毛利率提升1.4个百分点，营业费用率降低1.5个百分点[9] 公司预计到2030年，收入和经调整净利润将分别突破200亿元和30亿元[10] - 中国生物制药肿瘤和肝病/心血管代谢板块2025年分别录得23%和19%的收入增长[11] 公司预计2026-28年将有近20款新品/新适应症获批，到2028年新产品数量将突破40个[12] - 恒瑞医药2025年非肿瘤创新药收入同比大增73%，占创新药总收入比例达19%[13] 对外许可收入33.9亿元，同比增长26%[13] 2025年研发/SG&A费用率分别下降1.5和1.3个百分点[13] 2026年公司还将披露约25项III期临床数据[15] - 越秀服务总合同面积同比增长1.5%至9007万平方米[19] 公司表示成本端影响已大致在2025年反映，预料2026年毛利有望见底并维持稳定[19] 市场指数与商品价格概览 - 截至报告日，恒生指数报24951.88点，50天平均线为25997.18点，200天平均线为26209.18点[5] 恒生指数年初至今下跌4.33%[6] - 主要商品价格方面，布兰特原油报107.91美元，三个月升幅78.04%，年初至今升幅77.37%[5] 期金报4375.50美元，期银报67.29美元[5] - 外汇方面，美元兑日圆报159.67，英镑兑美元报1.34，欧元兑美元报1.15[5] 美国10年期国债收益率为4.42%[5] 近期深度研究报告列表 - 报告列出了交银国际研究团队发布的多份深度报告，涵盖2026年全球宏观、汽车、新能源、科技、医药、房地产、消费等行业展望，以及CXO行业、美联储会议点评、每月金股等主题[23]