报告行业投资评级 - 维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 行业在变革波动中前行，建议从中长期投资视角，以哑铃策略配置电力相关资产，防御端关注盈利能力稳健的大型水电和高股息率火电企业，进攻端关注虚拟电厂等主题投资机会 [1][9] 行情回顾 - 2026年3月电力及公用事业指数表现强于市场，截至3月27日，中信电力及公用事业指数3月上涨4.65%，跑赢沪深300指数（-4.42%）9.07个百分点 [4][13] - 子行业月度涨跌幅排名依次为：其他发电(12.94%)、火电(7.45%)、水电(6.00%)、电网(4.05%)、燃气(1.77%)、环保及水务(-3.76%)、供热或其他(-4.66%) [4][13] 全国电力供需情况 - 需求端：2026年1-2月，全社会用电量16546亿千瓦时，同比增长6.1% [5][16] - 第二产业用电量10279亿千瓦时，同比增长6.3%，其中高技术及装备制造业用电量同比增长10.6% [5][19] - 第三产业用电量3231亿千瓦时，同比增长8.3%，其中充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达到55.1%、46.2% [5][19] - 供给端：2026年1-2月，规上工业发电量15718亿千瓦时，同比增长4.1% [5][24] - 火电发电量10539亿千瓦时，同比增长3.3%（由降转升） - 水电发电量1560亿千瓦时，同比增长6.8% - 核电发电量752亿千瓦时，同比增长0.8% - 风电发电量1946亿千瓦时，同比增长5.3% - 太阳能发电量920亿千瓦时，同比增长9.9% [24][26] - 装机容量：截至2026年2月底，全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9% [5][34] - 太阳能发电装机容量12.3亿千瓦，同比增长33.2% - 风电装机容量6.5亿千瓦，同比增长22.8% - 火电装机容量15.5亿千瓦，同比增长6.9% - 水电装机容量4.5亿千瓦，同比增长2.7% - 核电装机容量6373万千瓦，同比增长4.8% [5][34] 煤炭量价 - 产量：2026年1-2月，规上工业原煤产量7.6亿吨，同比减少0.3%，降幅较2025年12月收窄0.7个百分点 [6][39] - 进口：2026年2月，进口煤炭3094万吨，同比减少9.9%，较1月由增转降 [6][39] - 价格：2025年3月27日，北方港口动力煤价为765元/吨，月内累计增长3.38%，年内累计增长10.87%；全国主要港口炼焦煤平均价为1621元/吨，月内累计增长6.57%，年内累计增长8.93% [6][42] 河南省电力供需情况 - 供需：2026年1-2月，河南全省全社会用电量735.02亿千瓦时，同比增长2.63%；累计发电量631.54亿千瓦时，同比减少0.45% [7][64] - 装机与利用小时：截至2026年2月底，河南省装机容量16825万千瓦，同比增加1704万千瓦；全省机组平均利用小时数382小时，同比减少44小时 [9][69] - 其中，风光储装机合计占比52% [69] 电力市场数据 - 市场化交易：2026年1-2月，全国累计完成电力市场交易电量11925亿千瓦时，同比增长25.5%，占全社会用电量比重72.1% [63] - 绿电交易：绿电交易电量484亿千瓦时，同比增长7.6% [63] - 代理购电价：2026年3月，代理购电价格排名前三的分别是重庆（451.742元/兆瓦时）、上海（439.077元/兆瓦时）、湖南（437.547元/兆瓦时） [59] 行业和公司要闻摘要 - 行业政策与动态：青海省印发电力中长期市场实施细则，明确虚拟电厂参与绿电交易规则 [75]；我国首个省级光热专项支持性政策在青海出台 [75]；国家发改委表示“十五五”时期将实施一批投资万亿级以上的能源重大工程 [80]；科技部将核聚变能列为“十五五”重点攻关领域 [80] - 重大项目与进展：我国三大天然气主干管网工程集中开工，总投资超300亿元 [75]；长三角首台“华龙一号”核电机组（中广核三澳核电1号机组）并网成功 [82]；世界首条双端柔直特高压输电线路工程（甘肃至浙江±800千伏特高压直流工程）首个标段贯通 [84]；我国首台550兆瓦F级燃气机组投产发电 [84] - 公司动态：龙源电力江苏大丰40.7万千瓦海上风电项目获核准 [93]；中国石油首个绿电直连项目获批 [93]；中国电建首个虚拟电厂（宁夏区域）正式上线运行 [93]；特斯拉在重庆高速服务区建成投用国内最大高速超充项目，共55座超级充电站 [93] 行业可转债及ETF行情 - 可转债：截至2026年3月27日，公用事业行业16只可转债标的3月总体小幅下跌，中位数为-0.11%；转股溢价率中位数为12.03% [90][95] - ETF：电力及公用事业板块相关13个行业ETF在3月总体上涨，涨幅中位数为7.77% [96]