行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [1] 核心观点 - 近期美伊冲突导致原油价格大幅上涨，对消费建材（防水、管材、涂料）的成本构成压力，但同时也催化了产品提价，并可能加速市场份额向龙头企业集中 [3] - 水泥行业处于需求复苏阶段，但恢复力度一般，中期在限制超产政策下，产能有望下降，产能利用率提升将带来利润弹性 [3] - 玻璃行业需求受地产影响持续下行，短期供需压力仍存，价格预计低位震荡 [4] - 玻纤行业在电子纱细分领域受AI产业链驱动表现景气，低介电产品迎来量价齐升，需求有望伴随AI爆发式增长 [4] - 消费建材行业盈利已触底，价格无下行空间，借助反内卷政策，行业提价及盈利改善诉求强烈，2026年有望看到龙头企业盈利改善 [4] 上周行情回顾 - 过去一周（03.23–03.29），申万建筑材料行业指数上涨1.12%，在申万31个一级子行业中排名第6位 [5] - 同期，上证指数下跌1.10%，深证成指下跌0.76%，创业板指上涨1.68%，沪深300指数下跌1.41% [5] 水泥行业分析 - 水泥仍处于需求复苏阶段，但出库量同比仍有差距，需求恢复力度一般，基建端资金保障较好，房建需求仍有压力 [3] - 2025年12月单月水泥产量为1.44亿吨，同比下滑6.6% [8] - 中期来看，在限制超产政策下，水泥行业产能有望持续下降，产能利用率将大幅提升并带来利润弹性 [3][8] 玻璃行业分析 - 玻璃行业需求端在地产影响下呈现持续下行态势 [4] - 短期下游加工厂需求开始逐步恢复，但开工率仍低 [4][13] - 供给端，多条产线在2025年12月下旬冷修，但考虑到整体供需压力仍存，价格短期预计保持低位震荡 [4][13] 玻纤行业分析 - 需求端，春节后中下游提货表现偏淡 [4] - 供给端，2025年12月中国巨石桐乡3线冷修完毕并重新点火 [4] - 电子纱细分领域表现景气，受AI产业链需求驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，产品结构升级明确（一代、二代及三代Q布），行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长 [4] 消费建材行业分析 - 行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争已无向下空间 [4] - 借助反内卷政策，行业对提价及盈利改善诉求强烈，2025年防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函 [4] - 行业盈利有望触底，2026年可期待龙头企业的盈利改善 [4] 重点公司公告摘要 - 海螺水泥：2025年实现营收825.3亿元，同比减少9.33%；归母净利润81.13亿元，同比增长5.42% [16] - 华新建材：2025年实现营收353.48亿元，同比增长3.31%；归母净利润28.53亿元，同比增长18.09% [16] - 中材国际：2025年实现收入496.0亿元，同比增长7.5%；归母净利润28.6亿元，同比减少4.1% [17]