行业投资评级 - 通信行业评级为“增持” [8] - 通信设备制造子行业评级为“增持” [8] 报告核心观点 - 2026年商业航天板块催化事件密集，建议关注海外SpaceX IPO进程、星链与星舰业务进展、国内企业IPO与星座建设提速、以及可回收火箭首飞验证，把握板块价值重估与产业成长带来的投资机遇 [1][2][11] - SpaceX计划近期提交IPO申请，目标于2026年6月挂牌，拟募资超750亿美元，最新估值高达1.75万亿美元，若顺利落地将成为史上规模最大的IPO [2][12] - SpaceX的上市将重塑全球商业航天估值体系，其高估值将为国内商业航天企业提供重要的估值锚点，板块或迎来价值重估 [14][15] - 国内商业航天同步加速，蓝箭航天等十余家企业冲刺IPO，低轨星座规划加码，可回收火箭进入密集首飞期 [2][14] 市场行情回顾 - 上周通信（申万）指数下跌1.42%，同期上证综指下跌1.09%，深证成指下跌0.76% [1][11] - 通信行业一周涨幅前十的公司中，奥瑞德涨幅为38.50%，长飞光纤涨幅为26.46% [9] - 通信行业一周跌幅前十的公司中，世嘉科技跌幅为18.96%，国盾量子跌幅为14.15% [10] SpaceX业务基本面分析 - 火箭发射领域：2025年SpaceX完成167次轨道发射，约占美国当年总数的85%；星舰V3计划于4月实施首飞 [13] - 卫星互联网业务：截至2026年3月，星链在轨卫星突破10000颗，服务覆盖160个国家和地区，用户数超1000万；2025年星链业务贡献营收106亿美元，占SpaceX预计总营收150-160亿美元的大部分 [13] - 轨道数据中心业务：2026年1月向FCC申请部署百万颗卫星，规划构建全球首个“轨道数据中心网络”；2026年2月以全股票方式收购xAI，打通卫星网络与AI算力 [13] - IPO结构创新：计划将30%的新股份额分配给个人投资者，远超行业5%-10%的常规比例，并拟取消针对散户的6个月禁售期限制 [12] 国内商业航天产业动态 - 行业融资活跃：高瓴创投领投宇石空间，星际荣耀完成50.37亿元D++轮融资 [14] - 企业IPO进程：蓝箭航天、星河动力等企业IPO进程提速，其中蓝箭航天IPO申请已获受理 [14] - 低轨星座建设：“千帆星座”规划1.5万颗卫星，“GW星座”规划1.2万颗卫星；2025年12月，中国向国际电信联盟提交申请，计划部署20.3万颗卫星 [14] - 火箭技术发展：长征火箭与民商火箭双线发力，可回收技术迎来“突破元年” [14] 通信行业投资主线与重点公司 - 看好2026年通信行业“一主两副”投资主线：主线为AI算力链，副线为核心资产与新质生产力（重点关注商业航天、低空经济赛道） [3] - AI算力链重点推荐公司：中际旭创、新易盛、沃尔核材、锐捷网络、星网锐捷、ARISTA网络、光环新网 [3][8] - 核心资产重点推荐公司：中国移动、中国电信 [3][8] - 重点公司最新业绩与观点： - 沃尔核材：9M25实现收入60.8亿元，同比+26%；归母净利润8.2亿元，同比+25%，业绩增长系224G高速通信线导入量产及新能源充电枪业务需求提升 [37] - 中国电信：2025年实现营业收入5239.25亿元，同比增长0.07%；归母净利润331.85亿元，同比增长0.52% [39] - ARISTA网络：4Q25实现营收24.88亿美元，同比+29%，高于预期；将2026年AI中心收入指引上修至32.5亿美元 [40] - 新易盛：2025年前三季度营收为165亿元，同比+222%；归母净利润为63亿元，同比+284%，主要系800G等高速率产品需求持续释放 [42] - 中际旭创：2025年前三季度营收为250.05亿元，同比+44%；归母净利润为71.32亿元，同比+90%，主要受益于800G、1.6T高端产品需求快速增加 [42] - 光环新网：1H25实现营业收入37.16亿元，同比小幅下降5.15%；归母净利润1.15亿元，同比下降57.01%，部分原因为亚马逊云特定资产到期回收 [43] 投资建议 - 建议关注板块价值重估与事件催化双重驱动，在卫星招标、可回收火箭首飞、国内外企业上市等密集催化事件下，逢低布局 [15] - 重点关注卫星制造、火箭发射、卫星运营等环节的核心供应商 [15]