行业投资评级与核心观点 - 报告标题为“医药生物 G 头部 Biotech 迎来盈利拐点” [2] - 报告核心观点认为，以百济神州和信达生物为代表的头部 Biotech 在 2025 年实现首次全年盈利，标志着国内 Biotech 商业模式跑通，进化为可持续盈利的 BioPharma，行业正由估值驱动走向业绩驱动 [3] - 报告建议关注已经跨越盈亏平衡点，且核心大单品仍在快速上升期的 Biotech [3] 市场周度回顾 - 上周（3月23日-3月27日）医药生物板块收涨 1.56%，跑赢沪深300（-1.41%）和Wind全A（-0.73%）[3][8] - 细分板块中，医疗研发外包（6.12%）、原料药（5.34%）和化学制剂（2.88%）领涨 [3][8] - 细分板块中，血液制品（-2.95%）、疫苗（-2.36%）和线下药店（-1.63%）领跌 [3][8] - 个股方面，美诺华（40.7%）、万邦德（38.8%）和富祥药业（27.6%）涨幅居前 [3][8] - 个股方面，科源制药（-19.9%）、*ST长药（-18.2%）和多瑞医药（-15.6%）跌幅居前 [3][8] 行业要闻及重点事件 - 信达生物2025年全年营收 130.42亿元，同比增长 38.4%；产品收入 118.96亿元，同比增长 44.6%；IFRS口径净利润 8.1亿元，Non-IFRS净利润 17.2亿元；现金储备 243亿元（约 35亿美元）[12] - 中国生物制药2025年全年营收 318.3亿元，同比增长 10.3%；创新产品收入 152.2亿元，同比增长 26.2%；经调归母净利润 45.4亿元，同比增长 31.4% [12][13] - 康诺亚宣布其NewCo合作企业Ouro Medicines被吉利德科学并购，总交易金额可达 21.75亿美元（首付 16.75亿美元+最高 5亿美元里程碑）；康诺亚将获得约 2.5亿美元首付款及最高约 7000万美元里程碑付款，总收入可达约 3.2亿美元 [3][13] - 迪哲医药公布其产品舒沃哲®（舒沃替尼片）一线治疗携带EGFR罕见突变晚期非小细胞肺癌的最新数据：客观缓解率（ORR）达 81.3%，疾病控制率（DCR）为 100%，预估9个月无进展生存期（PFS）率为 83.9% [11] - 迪哲医药产品舒沃哲®单药一线治疗EGFRexon20ins非小细胞肺癌的国际多中心III期临床试验获阳性顶线结果，在PFS上相比含铂双药化疗显示出具有统计学和临床意义的显著改善 [15] 重点公司公告摘要 - 特宝生物2025年总营收 36.96亿元，同比增长 31.18%；归母净利润 10.31亿元，同比增长 24.61% [13] - 上海莱士2025年总营收 73.48亿元，同比减少 10.13%；归母净利润 15.77亿元，同比减少 28.1%；完成南岳生物收购，新增9家浆站 [13] - 百奥赛图2025年总营收 13.79亿元，同比增长 40.63%；归母净利润 1.73亿元，同比增长 416.37% [13] - 恒瑞医药2025年总营收 316.29亿元，同比增长 13.02%；归母净利润 77.11亿元，同比增长 21.69%；创新药销售收入 163.42亿元，同比增长 26.09% [13] - 药明康德2025年总营收 454.56亿元，同比增长 15.84%；归母净利润 191.51亿元，同比增长 102.65%；TIDES业务收入 113.7亿元，同比增长 96.0% [15] - 诺诚健华2025年总营收 23.75亿元，同比增长 135.27%；归母净利润 6.42亿元，同比增长 245.81% [14] - 迈威生物2025年总营收 6.63亿元，同比增长 231.62%；归母净利润 -9.69亿元，同比增长 7.14% [14] - 赛诺医疗2025年总营收 5.25亿元，同比增长 14.53%；归母净利润 0.47亿元，同比增长 3057.07% [14] - 惠泰医疗2025年总营收 25.84亿元，同比增长 25.08%；归母净利润 8.21亿元，同比增长 21.91% [14] - 福瑞医科2025年总营收 15.95亿元，同比增长 18.26%；归母净利润 1.54亿元，同比增长 36.02%；其子公司Echosens产品FibroScan®系列全球累计安装 1691台 [15]