报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年政府工作报告延续适度宽松货币政策基调，财政货币政策协调促进经济增长、物价回升；10年期国债或延续低利率，在1.75%-1.85%区间窄幅波动；经济承压背景下债市仍偏利好，但需关注地缘冲突对通胀预期和市场情绪的扰动 [2][6]。 根据相关目录分别进行总结 热点点评 - 2026年政府工作报告延续适度宽松货币政策基调，降准降息仍有空间，财政货币政策协同发力促进经济增长、物价回升 [6][7] - 创设1000亿元财政金融协同促内需专项资金，发行8000亿元新型政策性金融工具，拟发行超长期特别国债1.3万亿元、特别国债3000亿元、地方政府专项债券4.4万亿元 [8][9] - 结构性货币政策持续发力，优化创新结构性货币政策工具，助力经济转型升级 [10][11] 2月利率运行回顾 资金与流动性监测 - 2月央行公开市场净投放资金规模4359亿元，较上月下降，中长期资金投放为主 [14] - DR001和R001基本在1.4%和1.5%以内平稳运行，DR007、R007利率中枢下行，利差均值较上月增加11.13BP，非银资金压力增加 [15] 利率债收益率回顾 - 10年期国债收益率先下后上，期限利差先收窄后走阔，月末收在1.78%，较上月末下行3.59BP [18] - 2月利率债交易规模较上月下降34.26%至14.93万亿元 [18] 展望 国内弱基本面延续 - 2月制造业PMI为49%，较上月下降0.3个百分点，企业生产和市场需求下降 [28] - 2月CPI同比上涨1.3%，PPI同比下降0.9%，降幅收窄0.5个百分点，3月物价或温和回升 [28] 《政府工作报告》传递宽松信号 - 2026年政府工作报告延续适度宽松货币政策基调，降准降息或更注重时机与节奏 [32] - 预计2026年或存在1次降息机会、幅度大概率为10BP，存在1 - 2次降准机会，时间或在年中、四季度节点 [32] 流动性或维持充裕 - 3月资金缺口压力下降，月底跨季资金紧张央行或加大投放，保持市场流动性合理充裕 [33] - 预计今年3月资金面前期平稳，后期或有一定压力 [33] 机构行为趋于稳健 - 银行买债需求波动不大，保险机构3月配债需求或较为充足，利好债市 [37] - 世界局势变化推动市场避险情绪升高，或利好债市，但需关注资金向大宗商品流动对债市的扰动 [37]