报告行业投资评级 - 行业评级：强于大市 [6] 报告核心观点 - AI产业发展重心正从“卷模型”转向“卷应用”，以词元（Token）调用量为关键指标的价值体系加速形成，中国日均Token调用量两年增长超千倍，达到140万亿，表明AI应用正深度融入社会经济活动 [6][11][12] - 智能驾驶领域，头部供应商Momenta拟港股上市，其“中立性”产业定位和“软硬一体”的自研芯片战略有望重塑高阶智驾格局 [6][14][16][18] - 人形机器人正加速迈向商业化，特斯拉Optimus Gen3公布明确量产时间表，计划于2026年夏启动生产、2027年大规模量产，有望率先验证通用人形机器人的经济可行性 [6][19][20][21] 根据相关目录分别总结 政策、技术、Infra端三重支撑，词元调用量大幅增长 - 数据表现：中国日均词元（Token）调用量从2024年初的1000亿，跃升至2025年底的100万亿，并在2026年3月突破140万亿，两年增长超千倍 [6][11] - 全球对比：2026年3月16日至22日，全球AI大模型总Token调用量为20.4万亿，其中中国达到7.359万亿，占比36%，连续数周超越美国 [12] - 产业意义：Token调用量大增标志着AI产业重心转向“卷应用”，AI应用正深度融入社会经济活动，围绕Token的调用、分发与结算正在形成新的价值体系 [6][11] - 增长驱动因素： - 应用场景：以OpenClaw为代表的工具单次互动Token消耗量是传统AI大模型的10-100倍甚至更高，带动消耗量增长；视频生成等新兴场景（如即梦AI的Seedance 2.0）也是重要增长极 [6][12] - 政策支持：2026年1月工信部等八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，提出到2027年推出1000个高水平工业智能体；2026年政府工作报告首次提出“打造智能经济新形态” [13] - 技术进步：国产大模型通过底层架构优化，能以更少的Token耗用量完成同等复杂任务，降低了接入门槛 [13] - 设施完善：国产芯片规模化应用、智能算力占比持续攀升及完善的电力基础设施，为大规模Token调用提供算力与能源支撑 [13] Momenta拟港股上市，高阶智驾格局有望重塑 - 上市计划：智能驾驶解决方案供应商Momenta已向港交所递交招股书，计划2026年内在港交所挂牌，IPO估值预期超千亿元 [6][14] - 市场地位：Momenta是第三方城市NOA供应商市场的头部企业，市场份额达61.06%，与华为HI模式（19.76%）合计占据超80%的市场空间 [16] - 业务数据：已累计搭载车辆近70万辆，获得超170款车型定点，智驾方案已出海至英国、挪威、澳大利亚等10余个国家和地区 [6][14] - 核心优势：其“中立性”产业定位使其能同时与丰田、奔驰、上汽、通用等存在竞争关系的车企展开合作 [16] - 战略与挑战： - 发展战略：采用“一个飞轮，两条腿”战略，通过L2/L3级前装量产获取现金流和数据，反哺L4级完全无人驾驶研发 [17] - 面临压力：包括华为“芯片+算法+云平台”全栈闭环能力的生态挤压、车企自研能力增强带来的市场分流，以及自动驾驶域控成本下降带来的软件授权费议价空间压缩 [17] - 技术进展： - 算法：即将推出Momenta R7强化学习世界模型，并全球首发搭载于上汽大众ID.ERA 9X，声称“相比特斯拉的FSD毫不逊色” [6][18] - 芯片：通过子公司新芯航途自研芯片BMC X7，算力272 TOPS，对标英伟达Orin X，采用单核大算力架构并定制专属NPU单元，以补齐“软硬一体”能力并优化成本 [6][18] Optimus Gen3冲刺量产 - 量产时间表：特斯拉Optimus Gen3已进入最后研发阶段，计划于2026年夏季启动生产，并于2027年实现大规模量产 [6][20] - 技术亮点： - 灵巧手：搭载具有22个自由度的仿生灵巧手，指尖操作精度达0.08毫米；采用行星齿轮箱、丝杠与腱绳的混合传动方案取代蜗轮蜗杆结构，提升传动精度、负载能力与效率；以腱绳代替扭力弹簧，增强灵活性；将首长内的电机迁移至前臂，降低维护复杂度并为更高自由度设计提供可能 [6][19] - 减速器：迭代采用谐波减速器（上肢和躯干）、行星减速器（下肢等高负载场景），并测试用于超高负载的“摆线与RV减速器” [19] - 行业意义：人形机器人正从技术演示加速迈向规模化量产，若量产如期推进，有望率先验证通用人形机器人在制造业和劳动场景中的经济可行性，为行业商业落地提供参照 [21] 新闻及公司动态 - 行业新闻摘要： - 芯片及服务器：阿里巴巴发布玄铁C950 CPU；芯和半导体战略重心拓展至STCO赛道；Arm开始销售自研的“Arm AGI CPU”数据中心芯片 [22] - 云计算：OpenRouter数据显示中国AI大模型周调用量达4.69万亿Token，连续第二周超越美国；优刻得上线开源搜索代理模型MiroThinker-1.7；AWS正开发AI智能体以自动执行部分职能 [22] - 人工智能：Anthropic的Claude模型可操纵用户电脑；微软和英伟达在核能领域开展AI合作；三菱电机投资Sakana AI；Shield AI完成20亿美元融资 [23] - 数字经济：国家数据局将全力推动数字经济高质量发展；实现2.5Pb/s光纤超大容量实时光传输，刷新世界纪录 [24] - 网络安全：空客将收购网络安全公司Ultra Cyber；研究发现AI生成的深度伪造X光影像难以被区分 [25] - 工业互联网：广东省印发方案，提出加速制造业智能化转型，建设国家级工业互联网示范区 [25] - 公司动态摘要： - 广联达：2025年营收60.68亿元，同比减少2.17%；归母净利润4.05亿元，同比增长61.77% [26] - 星环科技：2025年营收4.48亿元，同比增长20.47%；归母净利润亏损2.45亿元 [26] - 金山办公：2025年营收59.29亿元，同比增长15.78%；归母净利润18.36亿元，同比增长11.63% [26] - 久远银海：2025年营收12.32亿元，同比减少8.02%；归母净利润0.76亿元，同比增长4.92% [26] 投资建议 - 报告建议关注Token、AI应用、智能驾驶等相关企业，具体列出迅策、智谱、MiniMax、优刻得、道通科技、石基信息、万兴科技、光云科技、云知声、明略科技、合合信息、鼎捷数智、中科创达、德赛西威、四维图新、小马智行、文远知行、黑芝麻智能、地平线机器人等 [4]