报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月动力煤市场“淡季不淡”价格重心上移，由供给端受外煤高价影响、需求端有韧性、非电需求回暖三因素驱动 [1][49] - 4月煤价预计偏强震荡，当前价格高位下游采购谨慎，美伊冲突影响弱化进口煤价差或修复，大秦线检修铁路发运受限，全球能源通胀及高价提供成本支撑 [2][49] - 4月动力煤市场多空博弈，驱动不突出但偏强，单边上涨和大幅下跌可能性小，需关注原油价格、印尼政策、非电需求和电厂补库节奏 [2][52] 根据相关目录分别进行总结 第1章 行情回顾 1.1 价格回顾 - 3月国内动力煤现货“淡季不淡”，电厂日耗高位、非电需求回暖、外煤价格倒挂推动港口煤价攀升 [6] - 国际动力煤市场受地缘政治冲突驱动表现强势，进口电煤与内贸煤价格倒挂，为国内煤价提供支撑 [6] 第2章 影响价格因素分析 2.1 供应端 - 产地情况：3月主产区生产稳步恢复，陕西样本煤矿产能利用率提升，山西产量同比略降，内蒙产量稳中有增 [11] - 进口量：3月动力煤进口“供需两弱、价格倒挂”，海外供应偏紧、到岸成本上涨，沿海终端采购意愿降低 [17] 2.2 中间环节发运 - 大秦线铁路：2026年2月大秦线完成货物运输量2804万吨，累计5932万吨 [21] - 环渤海港口：2026年3月环渤海七大港口调入、调出量均同比抬升 [24] - 海运情况：干散货海运震荡上行，国内沿海运价上升，国际航线航运风险成本增加 [29] 2.3 需求端 - 全社会用电量：全社会用电量延续高增长，第一、二、三产业均增长，第三产业增长最突出 [35] - 发电结构：国内发电结构优化，清洁能源占比提升，新能源发电增速放缓，1 - 2月火电、水电发电量同比增长，风电和光伏增速放缓，核电增速较低 [43] - 非电行业用煤需求：非电行业用煤增量在煤化工板块，受地缘冲突影响外贸转内，需求增加 [45] 第三章 结论 - 3月动力煤市场“淡季不淡”价格上移，受供给、需求、非电需求三因素驱动 [49] - 4月煤价预计偏强震荡，价格高位下游采购谨慎，进口煤价差或修复，大秦线检修受限，能源通胀及高价提供支撑 [49] - 4月动力煤市场多空博弈，驱动不突出但偏强，单边上涨和大幅下跌可能性小，需关注原油价格、印尼政策、非电需求和电厂补库节奏 [52]