报告行业投资评级 - 股指操作评级为三颗星，国债操作评级为三颗星，三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 截至3月27日当周，IH2604下降1.37%，IF2604下降0.46%，IC2603上升1.38%，IM2603上升0.92%，市场小盘风格有所修复，市场降温特征显现，风险偏好处于低位 [1] - 从高频宏观基本面因子评分来看，期指方面，通胀指标7分，流动性指标9分，估值指标11分，市场情绪指标8分；期债方面，通胀指标5分，流动性指标9分，市场情绪指标6分 [1] - 期限结构方面，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率 -1.05%、-4.62%、-7.08%、-10.08%，各品种对冲成本相较于上周均有所扩大 [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值没有变化，长周期方面，工业企业利润超预期，对于IC和IF长周期有一定提升作用，但长周期因子贡献占比近期有所下降；短周期方面，地缘政治对于市场流动性冲击扩大，中高频地产小幅回升，期指短周期因子已经分化收窄，总体呈现持续下降 [1] - 持仓量方面，风险偏好相对上周边际回升至中性区间，当前整体综合信号为中性震荡；期债方面，资金面仍旧保持宽松，但机构配置对于长端相对偏谨慎，股债跷跷板效应不显著，债市对于地缘引发的通胀预期的定价较为显著，T持仓量因子强度相对较低，TF相对支撑较强，综合信号中性震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率等多项指标有不同程度涨跌，期指评分为6分，期债评分为7分 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格200指数等多项指标有不同程度涨跌，期指评分为7分，期债评分为5分 [3] 流动性 - DR007等多项指标有不同程度涨跌，期指评分为9分 [4] 指数估值 - 市盈率PE等多项指标有不同程度涨跌，期指评分为10分 [5] 市场情绪 - 股指方面，融资余额等多项指标有不同程度涨跌，期指评分为8分；债券方面，国开债到期收益率等多项指标有不同程度涨跌，期债评分为6分 [6][7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，运用多策略模型择优配置合约，短周期模型聚焦市场风格等高频金融数据板块，长周期模型关注市场预期等低频指标，持仓量考虑机构多空单持仓量进行合成 [16] 预测信号 - 截止上周五，IF主力等合约的短周期模型、持仓量指标、长周期模型和综合信号有相应数值，综合信号强度由3个独立模型的信号加权合成，原则上取综合信号强度前2位且数值大于等于0.6的合约做多，取后2位且数值小于等于0.4的合约做空，屏蔽交割日前7日的信号，日内跌超1%视为止损点，等权重分配资金仓位，连续两个交易日同方向信号将被屏蔽 [17][18] 上周情况 - 3月23 - 27日，IF主力等合约数据均为0 [19] 国债期货跨品种套利策略 - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振，基本面因子采用Nelson和Siegel提出的瞬时远期利率函数，运用PCA主成分分析等构建三因子模型，信号分为三类，运用趋势回归模型过滤信号，产生共振时交易，实际操作中采用久期中性配比调整10 - 5Y价差，比例为1:1.8 [20] 市场行情与交易信号 - TF和T主力合约在3月23 - 27日，N - S模型信号和趋势回归模型信号有相应数值 [23]