行业投资评级 - 强于大市，并维持该评级 [1] 核心观点 - AI Agent有望打通短剧生产全链路，驱动供给规模进一步释放，AI在短剧产业的降本增效已具备确定性 [5] - 供给扩容叠加行业高景气延续，看好IP储备方与平台方的价值量持续提升，行业收入有望进一步向平台侧集中，优质IP的议价能力也将增强 [6] 事件回顾与行业背景 - 2026年3月13日，已有部分AI短剧生成工具支持接入OpenClaw，例如AI短剧Agent Zopia已完成原生适配并通过工具生成了多段短剧片段 [4] - 2025年中国微短剧市场规模已超1000亿元，预计2026年将增长至1210亿元，同比增速或超20%，行业仍处高景气扩张阶段 [6] AI技术对短剧产业的影响 - AI大幅降低制作成本：真人竖屏短剧制作成本通常在几十万至百万元之间，而全流程AI制作的算力成本或仅需几千元 [5] - AI Agent有望降低应用门槛：通过引入统一任务调度与流程编排能力，有望打通“创作-生成-编辑-分发”全链路，推动供给侧由“PGC生产”向“UGC创作”扩散 [5] 产业链价值分配与投资机会 - 渠道广告费用是主要成本：通常占据一部短剧流水收入的80%以上，是主要收益分配方 [6] - 头部平台枢纽地位强化：随着供给端加速扩容，掌握用户入口与投放能力的头部平台在流量分发、数据反馈及商业化转化中的地位将持续强化 [6] - 优质IP价值凸显：供给放量可能导致内容同质化，剧本与IP在用户留存与付费转化中的关键作用将持续强化，掌握优质版权的厂商议价能力有望提升 [6] 投资建议 - 关注具备IP储备+平台化双重能力的标的：中文在线、阅文集团、掌阅科技 [7] - 关注优质影视IP储备方：华策影视、捷成股份、横店影视 [7] - 关注短剧出海平台标的：昆仑万维、华智数媒 [7]