报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沥青开工率环比回落，4月国内沥青计划排产减少，下游各行业开工率多数上涨，全国出货量环比回升但仍处于偏低水平，厂库库存率环比小幅下降且处于近年来同期最低位，山东地区沥青价格稳定且基差偏低 [4] - 中国进口委内瑞拉原油预计大幅下降，美以袭击伊朗使中东原料供给受影响，市场担忧国内炼厂原料短缺，进口中东沥青占比沥青进口量一半但占中国沥青产量仅6%左右 [4] - 下周齐鲁石化转产渣油，预计沥青开工率小幅减少，霍尔木兹海峡未通航使炼厂减产预期增加，元宵节后终端需求陆续缓慢恢复，沥青自身供需好转，但供应端压力未实质性缓解，预计沥青偏强震荡为主，盘面波动大 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端上周沥青开工率环比回落2.5个百分点至21.8%，较去年同期低8.9个百分点，4月国内沥青计划排产152.7万吨，环比减少44万吨、降幅22.4%，同比减少76.4万吨、降幅33.3% [4] - 下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨4个百分点至14%，恢复至1月底水平，全国出货量环比回升14.66%至12.6万吨，仍处于偏低水平 [4] - 沥青厂库库存率环比小幅下降，处于近年来同期最低位，山东地区沥青价格稳定，基差处于偏低水平 [4] - 中国进口委内瑞拉原油预计大幅下降，美以袭击伊朗使中东原料供给受影响，市场担忧国内炼厂原料短缺，进口中东沥青占比沥青进口量一半但占中国沥青产量仅6%左右 [4] - 下周齐鲁石化转产渣油，预计沥青开工率小幅减少，霍尔木兹海峡未通航使炼厂减产预期增加，元宵节后终端需求陆续缓慢恢复，沥青自身供需好转，但供应端压力未实质性缓解，预计沥青偏强震荡为主，盘面波动大 [4] 沥青/原油 - 沥青/原油比值上升至6.12 [14] 沥青基差 - 山东地区主流市场价上涨至4330元/吨，沥青04合约基差上涨至 -202元/吨，处于偏低水平 [17] 沥青开工率 - 山东胜星转产渣油，沥青开工率环比回落2.5个百分点至21.8%，较去年同期低8.9个百分点，处于近年最低水平 [21][22] 沥青出货量 - 截至3月27日当周，全国出货量环比回升14.66%至12.6万吨，仍处于偏低水平 [27] 沥青需求 - 2026年1 - 2月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -0.6%，较2025年1 - 12月的 -6.0%有所回升，但仍为同比负增长；2026年1 - 2月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长11.4%，较2025年1 - 12月的 -2.2%大幅回升 [32] - 截至3月27日当周，春节假期结束后下游逐步复工，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨4个百分点至14%，恢复至1月底水平 [32] 沥青库存 - 截至3月27日当周，沥青炼厂库存率较3月20日当周环比下跌0.6个百分点至17.1%，处于近年来同期最低位 [36]