报告核心观点 - 报告核心观点认为，尽管美伊冲突等地缘风险导致全球市场波动加剧，但A股市场正展现出独立“脱敏”趋势，从“外部情绪博弈”转向“内生趋势定价”的转折点可能已经到来[3] - 报告核心观点指出，全球资金配置重心转向，外资在卖出美、日、韩资产的同时大幅增持中国资产，中国市场获得显著资金净流入[3][4] - 报告核心观点提出，当前地缘风险溢价正在加速收敛，建议通过投资分子端盈利斜率足够高的板块来对抗流动性冲击，并认为中国资产价值重估可能才刚刚开始[4][5] 市场表现与压力测试 - A股波动率呈现钝化与独立“脱敏”趋势，VIX与恒生波幅指数稳定在20-30区间，影响小于2025年4月的关税冲击，上证贪恐指数从18.0的“极度恐慌”快速反弹至“中立”区间[3] - 3月23日上证指数回调3.63%，跌破3800点，但测算当日“固收+”基金的最大回撤约为1.93%，未触及此前曾引发大规模赎回的2.5%至5.5%的负反馈阈值[4] - 随后两个交易日的反弹为绝对收益投资者构建了更强的安全垫，负债端当前不构成风险的来源[4] 资金流向与全球配置 - 全球资金配置重心转向，外资在卖出美国、日本、韩国资产的同时大幅增持中国资产[3][4] - EPFR数据显示，截至3月25日当周，中国市场获得13.80亿美元的资金净流入[4] 投资机会与板块建议 - 建议关注高斜率科技链，包括AI链硬件、光模块、光芯片、半导体设备等，认为其分子端盈利向上的趋势难以撼动，且股价已回落至春季躁动起点，具备极强的向上修复动能[4] - 建议关注能源替代优势链，在油价高位震荡背景下，中国具备全球竞争优势的新能源链（锂电、储能、风电、新能源汽车等）将相对受益[4]