行业投资评级 - 报告对计算机行业的投资评级为“同步大市(维持)” [4] 核心观点 - 报告核心观点认为，“词元”(Token)调用量的激增是AI应用规模化落地的结果，围绕词元的调用及AI算力服务收费已成为AI重要的商业化路径之一，未来词元有望延续“量价齐升”趋势 [2][10] - 当前海内外AI大模型的竞争已不仅限于技术领域，商业化路径、成本消耗、高质量数据集的供给将成为后续关键竞争力 [2][10] - 短期建议关注各类AI厂商围绕词元的生态布局，以及具备更优AI大模型产品商业化路径的企业 [2][10] - 中长期视角下，继续聚焦AI产业、数据产业两大投资主线 [2][11] 市场行情回顾 - 上周（截至2026年3月29日），沪深300指数下跌1.41%，创业板指下跌1.68%，申万计算机行业指数下跌3.44%，分别跑输沪深300和创业板指2.03和1.76个百分点，在申万31个一级行业中排名第30位 [2][12] - 2026年初至3月29日，沪深300指数累计下跌2.75%，创业板指累计上涨2.89%，申万计算机行业指数累计下跌6.25%，分别跑输沪深300和创业板指3.50和9.14个百分点，在申万各一级行业中排名第25位 [13] 行业估值 - 截至2026年3月27日，申万计算机行业PE-TTM为179.70倍，处于较高水平，且高于2023-2025年历史PE-TTM的均值158.11倍 [7][16] 产业动态：人工智能 (Token/词元) - 国家数据局局长刘烈宏在中国发展高层论坛2026年年会上表示，Token“词元”是智能时代的价值锚点和连接技术供给与商业需求的“结算单位” [2][3][10][17] - 根据国家数据局统计，中国日均词元调用量从2024年初的1000亿，跃升至2025年底的100万亿，至2026年3月已突破140万亿，两年增长超千倍 [2][3][10][17] - 以词元计费为基础的新型商业逻辑正在加速演进，有模型企业在2026年1月底创下20天收入超越2025年全年总收入的业绩纪录 [17] - 围绕词元的调用、分发与结算，一套新的价值体系正在加速演进形成，成为人工智能产业商业化的重要路径 [17][20] 产业动态：人工智能 (OpenAI动态) - OpenAI宣布将停止Sora AI视频生成服务，以简化其AI产品线，旨在将重心聚焦于企业级产品，为计划年内冲刺IPO做准备 [3][20] - OpenAI将终止与迪士尼为期三年、价值10亿美元（约合68.96亿元人民币）的合作协议 [20] - OpenAI在美国推出的ChatGPT广告试点项目，上线六周内已实现年化收入超1亿美元（约合6.92亿元人民币），显示出早期强劲需求 [3][21] - 目前约有85%的用户有资格看到广告，但每日实际展示广告的用户不到20%，广告变现仍有较大增长空间 [21] - OpenAI目前已拥有超过600家广告主 [21] 产业动态：具身智能 - 由中国信息通信研究院联合40余家单位共同起草的具身智能领域首个行业标准于2026年3月26日正式发布，将于2026年6月1日起正式实施 [3][22] - 该标准构建了统一的基准测试框架，明确了具身智能系统的框架构成与能力要求 [3][7][22] - 目前已建成包含1万多条测试任务的任务库，覆盖工业、家庭、零售、物流等300种任务类型 [24] 中长期投资主线 - AI产业：主要关注国内AI大模型的技术升级和产品迭代、头部AI大模型厂商的生态建设、智能驾驶、具身智能等新型智能终端及智能体的应用落地进程，以及人工智能治理的生态建设 [11] - 数据产业：主要关注数据基础设施建设、高质量数据集等数据要素资源的开发利用、数据要素的价值释放及应用落地以及数据隐私安全 [11]