行业投资评级 - 对基础化工行业维持“强于大市”的投资评级 [2] 核心观点 - 报告核心观点认为，中东地缘冲突升级重塑了化工品成本曲线，在原油价格驱动下，全线化工品延续补涨行情 [5] - 具体投资思路围绕“伊朗战局”展开，主要逻辑包括：油气价格上涨、油头路线成本抬升凸显煤头/气头路径优势、伊朗相关化工品供给受限、以及关键运输通道受阻带来的影响 [6][7][8] 本周化工板块行情回顾 - 整体表现：本周（截至2026年3月27日）基础化工行业指数收于4770.63点，较上周上涨2.31%，跑赢沪深300指数3.73个百分点 [5][18] - 子行业涨跌：申万化工三级分类中20个子行业上涨，5个下跌 [5][19] - 领涨子行业：其他化学原料、民爆制品、炭黑、聚氨酯、氮肥行业周涨幅分别为5.94%、4.50%、4.33%、3.55%、2.95% [5][19] - 领跌子行业：其他橡胶制品、无机盐、煤化工行业周跌幅分别为-2.43%、-1.37%、-0.88% [5][19] - 个股表现：化工板块462只个股中，278只周度上涨（占比60%），172只下跌（占比37%） [22] - 产品价格：重点跟踪的380种化工产品中，203种价格上涨，37种下跌 [25] - 涨幅居前产品：维生素VB5泛酸钙周涨幅57%、液体蛋氨酸周涨幅52%、固体蛋氨酸周涨幅49%、二乙二醇周涨幅38%、甲醛周涨幅30%、纯MDI周涨幅29%、溴素周涨幅27% [25][26] - 跌幅居前产品：色氨酸周跌幅-29%、新加坡汽油周跌幅-19%、工业级钠周跌幅-16%、TDI周跌幅-15% [25][27] 重点化工子行业跟踪 - 涤纶长丝： - 市场价格随油价回落，POY、FDY、DTY市场均价较上周分别下跌260元/吨、120元/吨、210元/吨 [28] - 行业平均开工率约为85.70%，需求端江浙地区化纤织造综合开机率为54.38% [29] - 库存方面，POY库存23-26天，FDY库存28-30天，DTY库存30-32天 [29] - 成本下降，平均聚合成本为7404.20元/吨，较上周下降83.63元/吨 [30] - 盈利方面，POY150D平均盈利为525.81元/吨，较上周下跌176.36元/吨 [31] - 轮胎： - 行业开工率上升，全钢胎开工率72.24%，半钢胎开工率79.37% [39] - 主要轮胎公司东南亚子公司2025年四季度出口量同比大幅减少，如森麒麟泰国子公司出货同比减少43.13% [39] - 原材料丁苯橡胶、顺丁橡胶周均价分别上涨约11.17%和12.74% [40][41] - 2026年1月，美国轮胎进口量同比微增0.22%，欧盟进口量同比减少16.53% [40] - 制冷剂： - 市场价格维持稳中向上，各品种高位运行 [47][48][49][50][51] - R22主流报价16000-18500元/吨，R134a主流报价59000-62000元/吨，R125主流报价57000元/吨，R32主流报价63500元/吨 [47][49][50][51] - MDI： - 市场价格逐步上涨，聚合MDI上海货参考价17800-18000元/吨 [57] - 供应方面，2月中国聚合MDI工厂月产量26.2万吨，开工率96% [57] - 需求端，2026年1-2月家用电冰箱产量累计增长6.5%，家用冷柜产量累计增长25.9% [58] - PC： - 市场价格震荡回升，国产料华东市场价格较上周上涨300-500元/吨，涨幅1.90%-3.51% [60] - 国内PC行业产能利用率87.02%，较上期提升0.60% [60] - 原料双酚A价格上涨，华东市场商谈参考价11400元/吨，较上周上涨6.05% [60] - 纯碱： - 月末市场交投有限，现货价格持稳，轻质纯碱市场均价1147元/吨，重质纯碱市场均价1273元/吨 [62] - 行业开工率80.99%，较上周下降2.21% [65] - 工厂库存预计约为148.04万吨 [66] - 化肥： - 春肥需求陆续释放，“保价稳供”主导市场价格 [70] - 尿素：市场均价1853元/吨，较上周微涨0.05%，供需博弈僵持 [70] - 磷矿石：价格高位坚挺，30%品位均价1011元/吨 [73] - 磷酸一铵：农用55%粉铵市场均价3945元/吨，较上周上涨1.17%；工业级73%均价6819元/吨，较上周上涨0.47% [76][77] - 磷酸二铵：64%市场均价3968元/吨，与上周持平 [87] - 氯化钾：市场均价3279元/吨，较上周下跌0.69% [90] 伊朗战局下的投资思路 - 油气上涨： - 中东能源战升级，关键油气设施遭袭，霍尔木兹海峡被封锁 [6] - 该海峡每日运输逾2000万桶石油及液体燃料，占全球石油消费量20%，全球液化天然气贸易量20%也途经此地 [7] - 建议关注：洲际油气、中曼石油、广汇能源、新天然气、首华燃气 [7] - 大炼化： - 油价上涨带来库存收益，并刺激下游补库，炼化企业业绩弹性释放 [7] - 建议关注：恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化 [7] - 煤头/气头路径优势： - 油价上涨推升油头工艺成本，煤头与气头路径成本优势大幅拓宽 [7] - 煤头代表：宝丰能源拥有520万吨/年烯烃产能 [7] - 气头代表：卫星化学拥有250万吨/年乙烯产能 [7] - 其他受益公司包括华鲁恒升、鲁西化工 [7] - 伊朗供给受限： - 溴素：全球最大生产商以色列化工（ICL）产能28万吨，占全球33%，战事影响其供给 [8] - 碳酸锶：伊朗是中国高品位天青石主要进口来源，物流受阻导致原料供应收紧 [8] - 甲醇：伊朗甲醇产能1716万吨/年，占全球10%，是中国进口主要来源（年进口约800万吨） [8] - 建议关注：山东海化、鲁北化工（溴素）；金瑞矿业、红星发展（碳酸锶） [8] - 运输受阻： - 位于沙特朱拜勒的Sadara项目拥有40万吨/年MDI和20万吨/年TDI产能，其货物出口需经霍尔木兹海峡，运输受阻影响供给 [8] - 建议关注：万华化学、沧州大化 [9]