行业投资评级 - 标配 [1] 核心观点 - AI算力成为半导体产业的核心驱动力，万亿级美元规模的半导体市场或将提前至2026年底到来 [4] - 中国有望占据全球晶圆产能30%以上的份额，在全球半导体产能格局中的战略地位持续提升 [4] - 小米集团2025年手机、IoT、互联网、汽车四大业务板块实现协同增长，全球化与高端化战略成效显著 [4] - 当前海外电子半导体企业出现回调，市场资金以防范风险为主，但中国半导体产业发展依然较为积极，国产化长期空间较大，可逢低关注结构性机会 [4] 行业趋势与数据 - AI算力驱动产业：2026年全球AI基础设施支出将达4500亿美元，推理算力占比首次超过70%，拉动GPU、HBM及高速网络芯片需求 [4][9] - 存储市场变革：2026年全球存储产值将首次超越晶圆代工，HBM市场规模增长58%至546亿美元，占DRAM市场近四成，尽管三大原厂将70%新增产能倾斜至HBM，产能缺口仍达50-60% [4] - 技术升级与成本：2nm及以下制程逼近物理极限，一座2nm晶圆厂建设成本超250亿美元，是7nm时代的3倍，“先进制程+先进封装”成为核心路径 [4] - 中国产能扩张：SEMI数据显示，2030年中国晶圆产能将占全球32%，较2020年提升12个百分点；2028年全球新建的108座晶圆厂中，中国独占47座，占亚洲新增产能一半以上；在22-40nm主流制程节点，中国产能占比将从2024年的25%提升至2028年的42% [4] - 存储价格走势：存储芯片价格自2023年下半年以来小幅度反弹，DRAM现货价格自2024年9月起略有承压，部分产品自2025年2月中旬开始回升，DDR4价格在2025年6月已升至2022年前期高点，随后顶部震荡，2026年2月起部分产品价格有所震荡；NAND Flash合约价格在大幅下滑后于2025年1月回升，涨势已延续至2026年2月 [30] - 面板价格：TV面板价格小幅回升后企稳，IT面板价格逐渐稳定 [36] 重点公司动态 - 小米集团2025年业绩：总营收达4573亿元，同比增长25.0%；经调整净利润392亿元，同比增长43.8% [4][9] - 智能手机：收入1864亿元，全球出货量1.652亿台；中国大陆市占率16.6%排名第二，全球市场份额13.3%稳居前三 [4] - IoT与生活消费产品：收入1232亿元，同比增长18.3%，毛利率23.1%同比提升2.8个百分点；AIoT平台连接设备数突破10.79亿；可穿戴腕带设备出货量全球第一，TWS耳机全球第二、中国大陆第一，AI眼镜全球第三、中国大陆第一 [4] - 互联网服务：收入374亿元，同比增长9.7%，毛利率76.5%；全球月活跃用户数达7.54亿，同比增长7.4% [4] - 智能电动汽车及AI等创新业务：收入首次突破千亿达1061亿元，同比增长223.8%；毛利率24.3%，经营收益首次转正；全年新车交付量41.1万辆，同比增长200.4%；Xiaomi SU7系列在中国大陆20万元以上轿车市场销量夺冠，YU7系列连续7个月领跑中大型SUV市场；2026年交付目标55万辆 [4] - 意法半导体与华虹半导体合作：开始向中国客户交付本土生产的STM32 MCU，新系列产品计划于2026年大规模量产 [10] - 华为发布Mate 80 Pro Max风驰版：搭载风驰散热架构等技术，整机性能较上一代Mate 70 Pro+提升45% [10] - 马斯克宣布建造“Terafab”芯片工厂：目标每年制造1000亿至2000亿颗2纳米芯片，每年生产1太瓦计算能力 [11] - 纳芯微宣布涨价：因原材料成本大幅攀升，对部分产品价格进行适当调整 [12] - 全国首条硅基光子芯片8英寸量产线开工：苏州星钥光子项目一期总投资12亿元，搭建8英寸90纳米工艺节点生产线，满足1.6T和3.2T硅光模块需求 [12] - 日本功率半导体三巨头拟合并：罗姆、东芝与三菱电机计划合并功率半导体业务，新合资公司市场份额将达11.3%，排名第二 [12] - 中微公司发布四款新产品：包括5纳米及以下逻辑芯片刻蚀设备Primo Angnova和高选择性刻蚀机Primo Domingo等 [13] - 佰维存储签订重大合同：与某存储原厂签订总金额15亿美元的存储晶圆采购合同，承诺采购期24个月 [13] 市场行情回顾 - 本周市场表现：本周（截至2026年3月27日）沪深300指数下跌1.41%，申万电子指数下跌2.09%，跑输大盘0.68点，涨跌幅在申万一级行业中排第26位，PE(TTM)为64.12倍 [5][18] - 子板块涨跌：半导体(-2.09%)、电子元器件(-4.81%)、光学光电子(-2.92%)、消费电子(-0.05%)、电子化学品(+2.26%)、其他电子(-2.88%) [5][20] - 海外指数：台湾电子指数下跌1.93%，费城半导体指数下跌2.78% [5][20] - 细分板块表现：本周涨幅较大的申万三级细分板块包括品牌消费电子(+2.76%)、电子化学品Ⅲ(+2.26%)、光学元件(+1.57%)；跌幅较大的包括LED(-9.27%)、印制电路板(-5.84%)、集成电路封测(-4.41%) [23] - 美股科技股：本周涨幅较大的为Arm Holdings(+8.90%)、德州仪器(+1.68%)、日月光投控(+0.89%)；跌幅较大的包括美光科技(-15.53%)、谷歌A(-8.86%)、微软(-6.57%) [28][29] 投资建议 - 尽管行业需求在AI驱动下依然较为旺盛，供给端库存低位、产能布局缓慢，但存储过高的价格对需求的压制或十分显著，同时AI投资过热的趋势或出现阶段性缓和 [5] - 建议逢低关注结构性机会为主 [5] - 具体关注方向： 1. 受益海内外需求强劲的AIOT领域：乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微 [5] 2. AI创新驱动板块： - 算力芯片：寒武纪、摩尔线程、海光信息、龙芯中科、澜起科技 [5] - 光器件：源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技 [5] - PCB：胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技、东山精密等 [5] - 存储：江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正 [5] - 服务器与液冷：英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联 [5] 3. 上游供应链国产替代：半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材 [5] 4. 价格触底复苏的龙头标的： - 功率板块：新洁能、扬杰科技、东微半导 [5] - CIS：豪威集团、思特威、格科微 [5] - 模拟芯片：圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等 [5]