核心观点 - 全球风险偏好因地缘政治紧张而持续承压，但利率市场对此的悲观预期可能已充分定价 [6][14][17] - 中国资产因国内经济体系抗压能力增强和安全优势，受地缘扰动的负面冲击正在边际减弱 [6][21][23] - 从交易层面看，各主要资产类别尚未出现明确的趋势信号，A股风险整体可控 [6][24][35] 多资产周度表现 (2026年3月23日-3月29日) - 商品市场：原油高位震荡，布伦特原油周度微跌-0.11%；贵金属延续调整，COMEX黄金下跌-1.86%；有色金属短线止跌，上期所有色金属指数上涨1.62%，伦敦铜上涨1.77% [6][9][10] - 全球权益市场：普遍承压，美股跌幅居前，标普500指数下跌-2.12%，纳斯达克100指数下跌-3.20%；A股主要指数亦下跌，上证综指跌-1.09%，沪深300跌-1.41%；港股恒生指数跌-1.29% [6][9][10] - 债券市场：中债整体反弹，起到风险对冲效果，其中10年以上国债周度上涨0.34%；美债期货小幅下跌 [6][9][10] 预期层面分析 - 全球风险偏好：尽管特朗普释放谈判缓和信号，但伊朗态度强硬，全球风险偏好仍被压制；VIX恐慌指数上行但未达近两年极值，显示或仍有上行空间；美债信用利差持续上行，市场担忧未缓解 [6][14] - 利率市场预期：CME利率期货显示市场已将美联储的降息预期推迟至2027年12月，报告认为利率市场对中东冲突长期化的悲观预期可能已定价充分；理由是美国长期通胀预期稳定，且长期高油价可能抑制经济增长，使美联储难以采取紧缩政策 [6][17][19] - 中国资产韧性：得益于多年突破“卡脖子”的努力和强大的全产业链体系，国内经济抗压能力增强；高安全重要性行业指数与地缘风险的相关性已大幅下降，显示地缘扰动对中国资产的负面冲击正在边际减弱 [6][21][22] 交易层面分析 - 趋势信号：从大类资产的收益因子观察，近一周商品、黄金、A股、中债、美股及美债均维持震荡格局，尚未出现明确的趋势性信号 [24][25][27][29] - 市场情绪与不确定性：商品、黄金和A股的短期情绪略有回升；但商品和黄金的中期不确定性仍在上行；A股的中期不确定性则保持平稳，显示其风险可控 [6][35][40][42][48]