行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [9] 报告核心观点 - 2026年新预算规定将国有全资建筑企业税后利润上缴比例从15%大幅提升至30%，此举可能促使建筑央企显著提高分红率以完成上缴要求，从而凸显其股息投资价值 [2][6][13] - 在国资委强化市值管理与提高股东回报的政策导向下，建筑央企分红意愿已明显提升，预计2025年分红比例将进一步提高 [13] - 建筑板块目前估值低、机构持仓少，部分优质央企经营稳健且前景向好，其股息价值显著，长期配置价值凸显 [13] 事件与政策分析 - 政策变化：根据2026年预算，国有全资企业（非金融）税后利润收取比例调整为四类执行，建筑行业被划入第二类（一般竞争型企业），上缴比例从2025年的15%提升至30% [2][6][13] - 上缴方式：建筑央企多采取分红方式上缴利润，利润上缴比例提升可能直接推动企业显著提高分红率 [13] - 集团调节：建筑央企多为集团整体上市，集团内部可通过非上市板块的利润亏损来抵减合并净利润基数，从而在一定程度上降低整体上缴要求 [13] 行业与公司现状 - 分红趋势：在国资委政策引导下，建筑央企分红意愿提升。例如，2025年中国能建现金分红占归母净利润比例为22.27%，较2024年的19.22%提升明显 [13] - 历史分红比例（2024年）：八大建筑央企分红比例分别为：中国建筑（24.3%）、中国交建（21.0%）、中国能建（19.2%）、中国电建（18.2%）、中国中铁（15.8%）、中国铁建（18.3%）、中国中冶（17.2%）、中国化学（20.0%） [13] - 板块特征：建筑板块是长江三级行业指数中唯二“破净”的指数之一，估值低、机构持仓系统性不高，但部分央企在稳增长中角色重要，经营稳健或转型成功，应享有更高估值 [13] 投资价值总结 - 建筑央企因利润上缴新规而面临提高分红率的压力与动力，其股息价值因此凸显 [6][13] - 建筑板块具备低估值、高股息潜力、市值容量大等核心特性，部分优质央企经营展望稳健，长期配置价值显著 [13]