报告投资评级 - 维持“增持”评级，目标价上调至44.72港元（原为30.30港元）[10] 报告核心观点 - 中国重汽H年报业绩显著提升，重卡销量大幅增长[2] - 公司重卡出口龙头地位稳固，在新能源市场取得快速增长[2] - 公司作为重卡出口龙头，行业成长顺利，竞争格局稳定，新能源重卡高增长[10] 财务表现与预测 - 2025年业绩：营业总收入1,095.41亿元（人民币，下同），同比增长15%；归属母公司净利润70.19亿元，同比增长20%[4][10] - 盈利预测：预计2026/2027/2028年归属母公司净利润分别为80.42亿元（+15%）、88.62亿元（+10%）、96.13亿元（+8%）[4][10] - 每股收益预测：2026/2027/2028年EPS分别为2.91元、3.21元、3.48元[4] - 盈利能力：2025年毛利率为15.1%，净利润率为7.0%，ROE为16.3%[10] - 估值：基于2026年14倍PE给予目标价，当前股价对应2025/2026/2027/2028年PE分别为9.80倍、12.76倍、11.58倍、10.67倍[4][10] 业务运营分析 - 重卡销量：2025年重卡总销售29.2万辆，同比增长20%[10] - 市场结构：中国大陆销售13.9万辆（占比48%，同比+27%）；海外（含联营出口）销售15.3万辆（占比52%，同比+14%）[10] - 出口地位：重卡出口销量和收入再创历史新高，连续二十一年稳居中国重卡出口首位[10] - 出口品类拓展：轻卡、轻型车和后市场配件出口规模快速增长[10] - 国际市场策略：巩固非洲和东南亚等优势市场；通过加快附属公司注册、配件中心库运营和本地化工厂落地实现市场深耕和突破[10] 新能源业务进展 - 销量增长：2025年新能源重卡销量同比增长249%[10] - 市场地位：新能源重卡市场占有率达11.8%；其中新能源自卸车市场占有率同比增长5.8%，增速行业第一[10] - 发展模式：精准定位市场，联合电池厂家、充换电企业、经销商、金融和物流货源等资源，凝练销售方案[10] 公司基本信息与市场数据 - 股票代码：中国重汽(3808.HK)[1] - 当前价格：40.76港元[1] - 市值：当前市值约1,125.38亿港元[7] - 52周股价区间：17.74-43.56港元[7]