行业投资评级 - 标配 [1] 核心观点 - AI算力成为半导体产业的核心驱动力，万亿级美元规模的半导体市场或将提前至2026年底到来 [4] - 中国有望占据全球晶圆产能30%以上的份额，在全球半导体产能格局中的战略地位持续提升 [4] - 小米集团2025年手机、IoT、互联网、汽车四大业务板块实现协同增长，核心业务稳健，创新业务加速突破 [4] - 当前海外电子半导体企业出现回调，市场资金以防范风险为主，中国半导体产业发展依然较为积极，国产化长期空间较大，建议逢低关注结构性机会 [4] - 尽管行业需求在AI驱动下依然较为旺盛，但存储过高的价格对需求有压制，AI投资过热趋势或出现阶段性缓和，建议逢低关注结构性机会 [5] 行业趋势与数据 - 2026年全球AI基础设施支出将达4500亿美元，其中推理算力占比首次超过70% [4][9] - 2026年全球存储产值将首次超越晶圆代工，HBM市场规模增长58%至546亿美元，占DRAM市场近四成，尽管三大原厂将70%新增产能倾斜至HBM，产能缺口仍达50-60% [4] - 2nm及以下制程晶圆厂建设成本超250亿美元，是7nm时代的3倍 [4] - 2030年中国晶圆产能将占全球32%，较2020年提升12个百分点；2028年全球新建108座晶圆厂中，中国独占47座，占亚洲新增产能一半以上；在22-40nm主流制程节点，中国产能占比将从2024年的25%提升至2028年的42% [4] - 存储芯片价格自2023年下半年以来小幅度反弹，DRAM现货价格自2024年9月起略有承压，部分产品价格自2025年2月中旬开始回升，DDR4价格在2025年6月已升至2022年前期高点 [30] - NAND Flash合约价格在大幅下滑后于2025年1月回升，涨势已延续至2026年2月 [30] - TV面板价格小幅回升后企稳，IT面板价格逐渐稳定 [36] 公司业绩与动态 - 小米集团2025年总营收达4573亿元，同比增长25.0%；经调整净利润392亿元，同比增长43.8% [4][9] - 小米智能手机业务收入1864亿元，全球出货量1.652亿台；中国大陆市场市占率16.6%排名第二，全球市场份额13.3%连续五年稳居前三 [4] - 小米IoT与生活消费产品业务收入1232亿元，同比增长18.3%，毛利率23.1%同比提升2.8个百分点；AIoT平台连接设备数突破10.79亿 [4] - 小米互联网服务收入374亿元，同比增长9.7%，毛利率76.5%；全球月活跃用户数达7.54亿 [4] - 小米智能电动汽车及AI等创新业务收入首次突破千亿达1061亿元，同比增长223.8%，毛利率24.3%，经营收益首次转正；全年新车交付量41.1万辆，同比增长200.4% [4][9] - 意法半导体与华虹半导体合作，开始向中国客户交付本土生产的STM32 MCU [10] - 华为发布Mate 80 Pro Max风驰版，整机性能较上一代提升45% [10] - 马斯克宣布将建“Terafab”芯片工厂，目标每年制造1000亿至2000亿颗2纳米芯片 [11] - 纳芯微发布价格调整通知函，将对部分产品价格进行适当调整 [11][12] - 全国首条硅基光子芯片8英寸量产线在苏州开工，一期总投资12亿元 [12] - 日本罗姆、东芝与三菱电机计划合并功率半导体业务，新公司市场份额将达11.3%排名第二 [12] - 中微公司发布四款覆盖硅基及化合物半导体关键工艺的新产品 [13] - 佰维存储签订15亿美元存储晶圆采购合同，承诺采购期24个月 [13] 市场行情回顾 - 本周（截至2026年3月27日）沪深300指数下跌1.41%，申万电子指数下跌2.09%，跑输大盘0.68点，涨跌幅在申万一级行业中排第26位，PE(TTM)为64.12倍 [5][18][20] - 申万电子二级子板块周涨跌幅：半导体(-2.09%)、电子元器件(-4.81%)、光学光电子(-2.92%)、消费电子(-0.05%)、电子化学品(+2.26%)、其他电子(-2.88%) [5][20] - 海外指数周表现：台湾电子指数下跌1.93%，费城半导体指数下跌2.78% [5][20] - 申万三级细分板块周涨跌幅：品牌消费电子(+2.76%)、电子化学品Ⅲ(+2.26%)、光学元件(+1.57%)、被动元件(+0.14%)、半导体材料(-0.22%)、消费电子零部件及组装(-0.29%)、分立器件(-0.31%)、半导体设备(-0.67%)、模拟芯片设计(-1.79%)、面板(-2.09%)、数字芯片设计(-2.60%)、其他电子Ⅲ(-2.88%)、集成电路封测(-4.41%)、印制电路板(-5.84%)、LED(-9.27%) [23] - 本周美股科技股涨幅较大的有：Arm Holdings(+8.90%)、德州仪器(+1.68%)、日月光投控(+0.89%) [28] 投资建议与关注方向 - 建议关注受益海内外需求强劲的AIOT领域，如乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微 [5] - 建议关注AI创新驱动板块：算力芯片（寒武纪、摩尔线程、海光信息、龙芯中科、澜起科技）；光器件（源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技）；PCB（胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技、东山精密）；存储（江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正）；服务器与液冷（英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联） [5] - 建议关注上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，如北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材 [5] - 建议关注价格触底复苏的龙头标的：功率板块（新洁能、扬杰科技、东微半导）；CIS（豪威集团、思特威、格科微）；模拟芯片（圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微） [5] - 建议关注先进封装设备、HBM产业链，以及中国产能扩张所带来的设备材料国产化机遇 [4] 上市公司公告摘要 - 晶合集成：拟使用不超过3亿元人民币认购挂钩华勤技术H股IPO的结构性存款产品 [15] - TCL科技：董事张佐腾辞职，增补钟伟、王成为非独立董事候选人 [15] - 景旺电子：拟对泰国生产基地增加不超过7亿元人民币的投资额度 [15] - 迅捷兴：拟以简易程序向特定对象发行融资总额不超过3亿元的股票 [15] - 北京君正：拟以2亿元人民币现金增资荣芯半导体，预计持股约1.91% [15] - 乐鑫科技：以110元/股向271名激励对象授予232万股限制性股票 [15] - 国民技术：H股在香港联交所主板上市，发售价10.8港元，所得款项净额约9.44亿港元 [15] - 鼎龙股份：2025年营收36.60亿元同比增长9.66%，归母净利润7.20亿元同比增长38.32% [17] - TCL科技：2025年营收1840.63亿元同比增长11.67%，归母净利润45.17亿元同比增长188.78% [17] - 思特威：2025年营收90.31亿元同比增长51.32%，归母净利润10.01亿元同比增长154.94% [17] - 中芯国际：2025年营收673.23亿元同比增长16.49%，归母净利润50.41亿元同比增长36.29% [17] - 恒玄科技：2025年营收35.25亿元同比增长8.02%，归母净利润5.94亿元同比增长29.00% [17]