核心观点 - 市场预期扰动正从短期地缘冲突转向对中长期经济影响的关注[13] - 高油价将非线性影响经济，若持续将挤压中下游利润，加剧“滞”的担忧[3] - 预计PPI在3月同比转正后，5-6月可能达到全年高点[3] - 美元“回光返照”是当前资产定价主要矛盾，地缘混乱与高油价预期使其易上难下[14] - 极端情况下美伊冲突“越战化”可能引发市场交易美元体系的加速崩塌[14] 高频数据观察 (截至2026年3月27日当周) - 实体经济：投资强于消费，石油沥青装置开工率同比+19%，水泥发运率同比+33%；贸易运价指标保持高位，BDTI指数同比+239%[18] - 物价：呈现结构性分化，原油、贵金属等“安全属性”品种价格同比仍在高位，WTI原油同比+43%，黄金同比+47%；猪肉价格同比-24%[20] - 货币金融：国内利率普遍走低，10年期国债利率为1.8%；美元指数走强至100.17，人民币边际走弱[21] 后续关注与风险 - 下周重点关注3月PMI数据及清明假期后消费修复情况[22] - 主要风险在于美伊冲突走向及其对资产价格的影响存在高度不确定性[7]