报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 最新一周债市卖方与买方的观点情绪变化受关注，上周债券表现优于其他资产，月末银行收券推动利率下行，市场买卖方情绪指数均回升，市场对通胀担忧有所消化，固收卖方对当前债市整体持中性偏多态度，认为短端更稳，机构抱团短端，长端在当前位置仍有性价比，“资产荒”逻辑还在，后续建议关注地缘、油价与资金面变化 [4] 相关目录总结 卖方市场情绪 卖方市场利率债情绪指数 - 03月24日 - 03月30日跟踪不加权指数录得0.15，较03月17日 - 03月23日上升0.08，部分机构观点转为偏多，当前机构整体持中性偏多观点，7家偏多，17家中性，3家偏空 [12] - 26%机构持偏多态度，认为曲线仍偏陡、季末后配置盘回归且供给压力不大，长端修复与期限利差回落胜率上升，长债做多赔率偏高，地缘冲突对国内体现为“滞”带来的避险配置需求，有利于债市 [5][12] - 63%机构持中性态度，认为胀与滞进入验证期、政策观察期与资金偏松、长短端分化与压利差、区间震荡为主，10Y大概率在1.75%–1.90%箱体运行，短端下行空间有限，长端受油价通胀与供给扰动影响更不确定但上行也受央行呵护与需求偏弱约束 [5][12] - 11%机构持偏空态度，认为经济与名义增长回升、通缩缓解叠加油价冲击抬升通胀风险，宽松必要性下降且央行买债缩量，债市短期回调概率更大 [5][12] 买方市场利率债情绪指数 - 03月24日 - 03月30日跟踪不加权情绪指数录得 - 0.12，较03月17日 - 03月23日上升0.16，情绪指数升幅较大，当前机构整体持中性偏空观点，1家偏多，13家中性，3家偏空 [13] - 6%机构持偏多态度，认为市场对通胀预期的博弈仍在延续，原油价格高位震荡对长端利率形成一定支撑 [6][13] - 76%机构持中性态度，认为地缘与油价消息扰动频繁但通胀担忧边际缓和，资金面整体宽松、央行维持呵护，短端相对更强，超长端受供给与风险资产情绪影响更易波动，市场更适合按点位做波段，快进快出、控制止损 [6][13] - 18%机构持偏空态度，认为美伊不确定性支撑油价高位震荡，通胀预期博弈未止，对长端利率形成上行压力，曲线走陡趋势延续，中短端对利多已反映充分，进一步下行空间有限，且地缘缓和信号带动权益情绪修复，股债跷跷板压制债市表现 [6][13][14]