报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油带领化工延续震荡格局，等待地缘局势明朗。化工仍处震荡格局，供需面条件好的更强。地缘冲突使众多生产企业原料库存消化临近结束，国内石化龙头对化工品提价，市场博弈核心是地缘何时结束，海峡关闭对能化形成支撑 [2] 各品种相关总结 原油 - 观点：地缘预期摇摆，供应缺口延续，震荡偏强 [5] - 市场要闻：3月30日伊朗议会国家安全委员会通过拟对霍尔木兹海峡通行船只收费法案，禁止美以等部分国家船只通行，将与阿曼合作制定法律框架 [5] - 主要逻辑：地缘预期摇摆，海峡低通行量致供应缺口大，波斯湾国家减产压力仍在，4月到岸船货下降后消费国或去库，美伊冲突等因素影响后市预期，征收通行费难使通行量短期恢复，供应缺口和去库预期推动油价震荡偏强 [5] 沥青 - 观点：地缘扰动，沥青期价高位震荡，震荡 [6] - 主要逻辑：地缘局势是油价核心影响因素，美伊谈判不明朗，沥青期价高位震荡，沥青 - 燃油价差低位震荡，炼厂开工或大幅下降，各集团减产或驱动价差回升；利润恶化，炼厂减产超预期，成品油利润高，减化增油使沥青供应有望下降，需求端交通固定资产投资负增长；当前沥青期价较燃油低估，较螺纹钢偏高估 [6] 高硫燃油 - 观点：高硫燃油期价高位震荡，震荡 [6] - 主要逻辑：地缘局势是油价核心驱动，燃油期价跟随高位震荡，高进口依存度和强地缘属性使伊朗局势影响出口和供应预期，能源危机和运费推动期价大涨，新加坡燃油裂解价差转负或抑制需求；中长期中东燃油发电需求被替代构成利空；沥青 - 燃油价差在低位，地缘升级影响明显 [6] 低硫燃油 - 观点：低硫燃油跟随原油高位震荡，震荡 [8] - 主要逻辑：低硫燃油跟随原油高位震荡，市场聚焦地缘局势；主产品属性使本轮油价上涨中估值和利润大幅修复，柴油 - 汽油价差正值或使其跟随汽油波动，面临航运需求回落等利空，裂解价差大涨后与沥青价差重回高位，估值中性偏高，主产品属性使裂解价差在原油上涨时走强；基本面看，出口退税率有优势，高利润有望推动产量提升 [8] PX - 观点：成本仍存偏强支撑，震荡 [10] - 主要逻辑：美伊局势未缓解，油价持续走强，基本面成本有支撑，4月检修季供应或降低，成本与供需支撑下价格预计维持高位整理 [10] PTA - 观点：油价延续强势，TA重心坚挺，震荡 [11] - 主要逻辑：国际油价偏强支撑PTA重心，周末涤丝产销放量但下游情况不明，采购积极性受阻，市场气氛清淡，PTA价格高位回调，供应缩量预期浓，供需有转强预期，基差窄幅走强 [12] 纯苯 - 观点：原油和商品情绪主导波动，纯苯偏强震荡运行，震荡偏强 [12] - 主要逻辑：纯苯价格由地缘局势主导，扰动反复。能源端海峡通行量低，原油和亚洲石脑油供应趋紧；供应端石脑油挤压估值，国内外供应下降；需求端部分下游产能利用率有变化，综合来看国内和进口供应有下降预期，下游负反馈不显，叠加春检开启去库，今日现货成交尚可 [16] 苯乙烯 - 观点：地缘带来苯乙烯供需利好，苯乙烯偏强震荡运行，震荡偏强 [17] - 主要逻辑：苯乙烯价格由地缘局势主导，扰动反复。供应方面海外多套装置降负荷，国内部分装置检修后重启，供给小幅上升；需求端下游刚性支撑仍在，主力下游需求或减弱；出口方面海外供应减少，国内出口或增加，4月预计成交16 - 17万吨；后续关注非一体化装置和出口成交动态，今日生产企业现货成交良好 [17] 乙二醇 - 观点：出口需求持续，乙二醇去库格局进一步扩大，震荡偏强 [18] - 主要逻辑：国际油价坚挺支撑下游化工品，中东供应商宣布不可抗力使欧洲供应缺口持续，美国优先供应其他市场，对中国支撑有限，亚洲除中国外缺货，转口成交预计8 - 10万吨且已发船，若海峡封锁持续，出口需求将持续，去库格局将扩大 [20] 短纤 - 观点：下游追高意愿不足，震荡 [20] - 主要逻辑：国际油价高位整理，聚酯原料价格跟随波动。基本面涤短供应增加，下游成交一般，观望居多，市场两极分化，工厂挺价，下游高位观望，纱厂前期原料消化后将再次观望，关注后道消化承接能力 [21] 瓶片 - 观点：成本波动率加剧，瓶片被动跟随，震荡 [22] - 主要逻辑：上游聚酯原料受油价支撑，瓶片跟随成本维持坚挺，绝对价格变化有限，预计短期跟随成本波动，当前供需偏紧，基本面尚可 [22] 甲醇 - 观点：地缘冲突持续，甲醇区间震荡，震荡 [25] - 主要逻辑：3月30日甲醇期价震荡偏强，内地市场买卖氛围先强后弱，沿海基本面好转，库存去化，MTO装置开工回升，需求回暖；海外美伊关系不确定，特朗普表示若谈判破裂将摧毁伊能源等设施；盘面受下游对高价抵触情绪制约，但有上行空间，以区间震荡看待 [26] 尿素 - 观点：政策指引主导，尿素震荡整理，震荡 [26] - 主要逻辑：3月30日尿素震荡整理。供应端日产稳定在高位，肥源回流内地，市场货源充足；需求端处于农需衔接空挡，大田刚需转淡，局部补库托底，工业下游按需补货；企业总库存量环比下降；现货受政策限价约束，期价上涨持续性待考量，商储放量接近尾声，出口政策限制出口 [27] 塑料（LLDPE） - 观点：地缘不确定性仍存，PE谨慎看待，震荡 [30] - 主要逻辑：3月30日塑料主力震荡，霍尔木兹海峡低通行量使原油供应缺口大，4月到岸船货下降后消费国或去库，美伊冲突等影响后市预期；2025年我国自伊朗和波斯湾进口PE有一定占比，海峡受影响或使进口减量；能化情绪反复，炼厂开工下滑支撑近月；现货价格波动，下游成交一般 [30] PP - 观点：地缘消息扰动盘面，PP震荡，震荡 [31] - 主要逻辑：3月30日PP主力震荡，海峡低通行量使原油供应缺口大，4月到岸船货下降后消费国或去库，美伊冲突等影响后市预期；我国自伊朗进口PP量小，自波斯湾进口占比16.9%，进口端影响有限；炼厂端油制、PDH利润承压支撑价格，煤制利润修复，整体开工低位；现货成交一般，出口放量 [31] PL - 观点：地缘预期扰动，PL震荡，震荡 [32] - 主要逻辑：3月30日PL主力震荡，丙烯成本支撑明显，企业库存可控，报盘探涨，下游按需跟进，个别竞拍溢价，实单重心走高，短期粉料利润压缩，下游接受度有限 [32] PVC - 观点：减产暂不及预期，PVC谨慎对待，震荡 [34] - 主要逻辑：宏观上美伊和谈不确定，地缘冲突未缓解，能化成本支撑和供应扰动预期尚存；微观上国内供应暂提升，出口维持，库存偏去化，利润修复使电石法企业开工意愿提升，乙烯法检修结束，4月乙烯法或因原料短缺减产扩大；下游开工改善但追涨积极性不佳；海内外价格上行，出口签单维持；原油等供应受阻推升乙烯价格和成本 [34] 烧碱 - 观点：现货调整，烧碱谨慎对待，震荡 [36] - 主要逻辑：宏观上美伊和谈不确定，地缘冲突未缓解，能化成本支撑和供应扰动预期尚存；微观上国内产量小幅回升，下游刚需为主，去库不畅，氧化铝边际装置减产，广西投产提振需求，山东大厂收货量低，库存去化，非铝开工旺季采购积极性一般，地缘扰动下50%碱出口或改善，价格弹性大，国内氯碱检修结束，4月乙烯法减产或使烧碱供应下滑 [36] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：不同品种不同月份的价差有不同变化，如Brent的M1 - M2价差为7.41美元/桶，变化0.16美元/桶；Dubai的M1 - M2价差为12.15美元/桶，变化2.75美元/桶等 [38] - 基差和仓单：各品种基差和仓单情况不同，如沥青基差 - 93元/吨，变化109元/吨，仓单85620吨等 [39] - 跨品种价差：各跨品种价差有不同变化，如1月PP - 3MA价差为 - 391元/吨，变化 - 260元/吨；1月TA - EG价差为1399元/吨，变化 - 81元/吨等 [40] 化工基差及价差监测 未提及各品种具体监测内容 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数2535.43，涨幅 + 0.96%；商品20指数2829.64，涨幅 + 1.01%；工业品指数2584.88，涨幅 + 1.10% [280] - 板块指数：能源指数2026 - 03 - 30为1843.24，今日涨跌幅 + 3.04%，近5日涨跌幅 - 0.06%，近1月涨跌幅 + 48.03%，年初至今涨跌幅 + 69.64% [282]