报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着企业检修开始，供应呈下降趋势，但整体供给仍充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑，纯碱厂库处于历史同期最高位；基差显示期货升水现货；全国纯碱厂内库存较前一周增加，在5年均值上方运行；价格在20日线下方运行，20日线向下；主力持仓净空，空增；成本端提振，短期预计纯碱震荡运行为主 [2] - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [4] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价从前值1229元/吨降至现值1207元/吨，跌幅1.79%；重质纯碱沙河低端价从前值1205元/吨降至现值1200元/吨，跌幅0.41%；主力基差从前值 -24元/吨变为现值 -7元/吨，跌幅70.83% [5] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1200元/吨，较前一日下跌5元/吨 [11] 纯碱生产利润 - 当周重质纯碱，华北氨碱法利润 -94.20元/吨，华东联产法利润135元/吨 [14] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率81.87% [17] - 纯碱周度产量77.54万吨，其中重质纯碱40.74万吨，产量处于历史高位 [20] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为100.23% [23] - 全国浮法玻璃日熔量14.49万吨，开工率70.12% [26] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存185.19万吨，较前一周增加2.22%，库存在5年均值上方运行 [31] 基本面分析——供需平衡表 |年份|有效产能|产量|开工率|进口|出口|净进口|表观供应|总需求|供需差|产能增速|产量增速|表观供应增速|总需求增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2017|3035|2715|89.46%|14|152|-138|2577|2517|60|2.20%|5.10%|7.40%|4.60%| |2018|30aT|2583|83.57%|29|138|-109|2474|2523|-49|1.85%|-4.86%|-4.00%|0.24%| |2019|3247|2804|86.36%|19|144|-125|2679|2631|48|5.05%|8.56%|8.29%|4.28%| |2020|3317|2757|73.40%|36|138|-102|2655|2607|48|2.16%|-1.68%|-0.90%|-0.91%| |2021|3288|2892|71.90%|23|73|-50|2842|2764|78|-0.87%|4.90%|7.04%|6.02%| |2022|3114|2944|85.26%|11|206|-195|2749|2913|-164|-5.29%|1.80%|-3.27%|5.39%| |2023|3342|3228|87.76%|82|144|-62|3166|3155|11|7.32%|9.65%|15.17%|8.31%| |2024E|3930|3650|78.20%|42|156|-114|3536|3379|157|17.59%|13.07%|11.69%|7.10%| [32] 影响因素总结 - 利多因素：下游浮法玻璃冷修较少，产量持稳；美伊冲突提振市场多头情绪 [4] - 利空因素：远兴能源二期产线开工负荷提升，且暂无新增检修预期，预计产量延续高位徘徊；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4]