报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍累库边际放缓，矿端支撑火法成本上移；不锈钢需求与成本博弈，钢价震荡运行[1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪镍主力收盘价137,120，较T - 1变化20，较T - 5变化4,140等；不锈钢主力收盘价14,370，较T - 1变化 - 20，较T - 5变化335等[2] - 沪镍主力成交量336,342，较T - 1变化20,315，较T - 5变化 - 127,540等；不锈钢主力成交量164,447，较T - 1变化 - 12,906，较T - 5变化 - 68,395等[2] - 1进口镍价格135,150，较T - 1变化 - 1,300，较T - 5变化700等；俄镍升贴水 - 500，较T - 1变化 - 200，较T - 5变化 - 250等[2] - 8 - 12%高镍生铁出厂价1,083，较T - 1变化 - 1，较T - 5变化 - 1等；镍板 - 高镍铁价差269，较T - 1变化 - 13，较T - 5变化8等[2] - 红土镍矿1.5%（菲律宾CIF）价格79，较T - 1变化 - 1，较T - 5变化 - 1等；304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾价格14,400，较T - 1变化 - 50，较T - 5变化100等[2] - 高碳铬铁（FeCr55内蒙）价格8,700，较T - 1无变化，较T - 5无变化等；电池级硫酸镍价格31,985，较T - 1无变化，较T - 5变化 - 10等[2] 宏观及行业新闻 - 2026年3月25日，印尼能矿部部长计划调整镍矿基准价格，作为矿产行业新收入来源，具体细节待ESDM公布[2] - 瑞士索尔威投资集团计划几个月内重启危地马拉镍矿业务，因镍价反弹及美国取消限制，预计2026年重启[3] - 2月10日ESDM发布2026年镍工作计划和成本预算，批准镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间[4] - 2月12日菲律宾矿商称印尼镍矿石出口量可能翻倍[5] - 2月18日印尼中苏拉威西省莫罗瓦利工业园尾矿区域山体滑坡，涉事区域运营暂停[5] - 2月17日Sherritt International Corporation因古巴燃料供应受限，缩减古巴莫阿合资企业运营规模[5] - PT Weda Bay Nickel收到初步通知，可提交年度生产和销售量为1200万吨的工作计划和预算，配额较2025年削减70%[5] - 印尼森林区域管理工作组对北马鲁古省四家镍矿开采公司实施制裁并罚款[6] - 印尼能源和矿产资源部预估2026年镍矿产量约2.09亿吨，含54万吨镍铁和9.2万吨冰镍[6] - 印尼镍矿商协会称2026年工作计划和预算修订预计7月获批，修订后镍产量配额可能增加至多30%[6] - 印尼能源和矿产资源部目标在2026年3月底前完成今年矿产和煤炭开采工作计划和预算审批[6] - 3月25日印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标[7] 库存周度跟踪 - 3月27日中国精炼镍社会库存增加1690吨至86077吨，仓单库存增加379吨至57069吨，现货库存增加1511吨至26238吨，保税区库存减少200吨至2770吨，LME库存减少1938吨至281574吨[8] - 3月26日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数月环比持平于5、7、7天，前驱体库存月环比 - 0.6至13.0天，三元材料库存月环比变化 - 0.4至7.1天[8] - 3月26日SMM镍铁全产业链库存月环比 - 8%至12.1万金属吨，周度环比 - 4%；2月SMM不锈钢厂库165万吨，月同/环比 + 10%/+8%；钢联不锈钢社会库存115.75万吨，周环比上升2.67%，其中冷轧不锈钢库存69.83万吨，周环比上升0.99%，热轧不锈钢库存45.92万吨，周环比上升5.32%[8] 趋势强度 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多[9][10]