报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊局势反复，市场波动大，衰退交易与流动性危机仍存，各品种受不同因素影响表现各异 [1] - 黄金可关注试多，白银观望为主，铜区间震荡，锌反弹，铅和锡反弹承压，铝反弹，镍反弹承压，工业硅承压回落，多晶硅下跌，碳酸锂高位运行 [1] 各品种总结 金银 - 盘面表现上，纽约尾盘现货黄金和COMEX黄金期货、现货白银和COMEX白银期货均有上涨 [2] - 产业高频数据涵盖价格、比价、美元、库存、现货价格、内盘基差等方面变化 [2] - 基本逻辑包括伊朗战局升级、鲍威尔安抚市场，贵金属核心压制因素有美元与美债收益率走高、黄金被卷入去风险化、通胀预期升温强化美联储维持高利率担忧，但长期牛市底层逻辑未动摇 [3] - 策略提醒是未来不确定性大，黄金短期关注970附近支撑，白银关注17000附近表现，关注霍通航情况 [3] 铜 - 行情回顾为沪铜区间震荡 [5] - 产业逻辑是全球铜矿供应紧张，2月电解铜产量环比降同比升，3月预计环比升，霍尔木兹海峡问题或影响非洲湿法铜冶炼，中下游开工回升，社会库存去化 [5] - 策略推荐是中东局势或恶化，美元指数高位压制铜价，国内需求回暖，铜区间震荡，等待局势明朗，中长期对铜不悲观，短期沪铜关注【94500，97500】元/吨，伦铜关注【12000，12500】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾为沪锌延续反弹 [8] - 产业逻辑是2026年全球锌矿供应或收缩，进口锌精矿加工费低于预期，国产锌精矿加工费使部分中小型冶炼厂减产，2月精炼锌产量环比降同比升，3月预计环比升，中下游开工回暖，消费边际回暖，海外锌冶炼厂有减产预期，LME锌库存历史同期偏低 [8] - 策略推荐是中东局势或恶化，海外冶炼厂减产预期，国内外锌锭去化，伦锌涨超2%，沪锌延续反弹，等待宏微共振时机，沪锌关注【23000，24000】，伦锌关注【3100，3300】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾是铝价反弹向上，氧化铝反弹承压 [11] - 产业逻辑是电解铝方面，2026年美联储降息预期趋弱，中东地区短期供应扰动，海外新投项目爬产，国内电解铝锭库存增加，铝棒库存回落，需求端下游加工龙头企业开工率回升但不及去年同期；氧化铝方面，海外铝土矿运价上涨，到港量稳定，全国氧化铝企业开工率约76.43%，库存偏高，过剩格局难扭转 [12] - 策略推荐是沪铝短期暂时观望，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【23000 - 25500】 [13] 镍 - 行情回顾是镍价反弹承压，不锈钢承压 [15] - 产业逻辑是镍方面，2026年美联储降息预期趋弱，印尼镍矿生产配额下调但可能补充配额，国内纯镍社会库存增加，产业链弱现实延续；不锈钢方面，下游终端消费向旺季转换，3月库存总量攀升，传统消费旺季表现一般，终端需求逐步恢复 [16] - 策略推荐是镍、不锈钢暂时观望，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【125000 - 145000】 [17] 碳酸锂 - 行情回顾是主力合约LC2605高开后偏强运行，涨超4% [19] - 产业逻辑是供需紧平衡，总库存小幅累库，国内云母矿采矿证和海外津巴布韦锂矿政策影响原料供应，新能源汽车销量差但材料环节满产满销，对价格有支撑，碳酸锂高位运行 [20] - 策略推荐是多单逢高止盈【165000 - 175000】 [21]